20220415-瑞达期货-沪铝市场周报_地缘政治局势扰动_铝基本面外强内弱_4页_1mb

2022年4月15日沪铝市场周报总结

核心内容概述

本周沪铝市场呈现“先抑后扬”的走势，整体基本面呈现“外强内弱”格局。国际铝价受美联储加息预期影响承压，而国内铝价则受益于政策支持及海外库存低位，维持相对强势。市场供需方面，上游产能逐步释放，下游消费恢复缓慢，铝价短期内仍有上涨空间。

主要观点

• 宏观环境：

  • 美联储3月CPI数据超预期，强化加息预期，利空基本金属消费。
  • 国内货币政策稳健，一季度人民币贷款增加8.34万亿元，为历史新高，对市场形成支撑。

• 期现市场：

  • 沪铝价格先抑后扬，周跌幅0.14%。
  • 伦铝价格周跌幅2.97%，沪伦比值走低，推动国内铝出口量上升，进口量下降。
  • 沪铝前20名净持仓为净空14899手，较上周增加9.38%。
  • 铝锌价差扩大至6470元/吨，较上周增加1145元/吨。
  • 现货价格走高，长江有色市场1#电解铝平均价为21,730元/吨。
  • 电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近。

• 产业情况：

  • 上游：
    • 氧化铝价格维稳，贵阳氧化铝价格为3025元/吨，库存下降0.7万吨。
    • 铝土矿进口量减少，2月进口量为1030.5万吨，环比下降38.77万吨。
    • 2021年1-2月氧化铝产量为1177.5万吨。
  • 供应端：
    • 电解铝在产产能达3,872.1万吨，开工率为90.19%。
    • 1-2月电解铝产量为632.7万吨。
    • 电解铝库存持续下降，上海期货交易所库存为299,855吨，社会库存总计103.9万吨，LME库存降至近15年低位。
  • 下游：
    • 铝材产量环比增加，2021年12月产量为582.8万吨，同比增加4.9%。
    • 铝棒库存下降，4月14日全国铝棒库存为15.2万吨，较上周减少1.6万吨。
    • 汽车产销同比下降，3月汽车产量环比增长23.4%，但同比下降9.1%；销售环比增长28.4%，同比下降11.7%。
    • 房屋竣工面积累计同比增加11.2%，显示基建行业仍有增长潜力。

• 期权市场分析：

  • 沪铝平值期权买权隐含波动率为21.83%，卖权为22.10%。
  • 20日历史波动率为24.02%，40日为28.64%，60日为26.19%。
  • 市场波动较大，建议投资者在买入沪铝期货的同时，买入看跌期权AL2205-P-22500，以对冲下行风险。

关键信息汇总

价格走势

• 伦铝：3299美元/吨（周跌幅2.97%）
• 沪铝：21820元/吨（周跌幅0.14%）

库存情况

• 电解铝库存：
  • 上期所库存：299,855吨
  • 社会库存：103.9万吨
  • LME库存：608,000吨
• 铝棒库存：15.2万吨（较上周减少1.6万吨）
• 氧化铝库存：36.9万吨（较上周减少0.7万吨）

产能与产量

• 电解铝在产产能：3,872.1万吨
• 电解铝总产能：4,293.1万吨
• 电解铝开工率：90.19%
• 电解铝产量（1-2月）：632.7万吨

进出口数据

• 铝材进口量（2月）：142,829吨（环比减少50,348吨）
• 铝材出口量（2月）：420,983吨（环比增加229,000吨）

汽车与房地产数据

• 汽车产量（3月）：环比增长23.4%，同比下降9.1%
• 汽车销售（3月）：环比增长28.4%，同比下降11.7%
• 房屋竣工面积（12月）：101,411.94万平方米，累计同比增加11.2%

期权建议

• 操作建议：买入沪铝期货同时，买入看跌期权AL2205-P-22500，以应对市场波动。

总结

本周沪铝市场在宏观政策与基本面的双重影响下，呈现震荡走势。国际铝价受加息预期压制，而国内铝价则受益于政策支持和海外库存低位。上游产能逐步释放，但下游消费仍受疫情管控影响，整体供需格局偏弱。随着消费端逐步恢复，短期铝价仍有上涨空间，但需警惕市场波动风险。建议投资者关注供需变化及政策动向，合理配置期权工具以对冲风险。