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爱建证券研究所：钢铁行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师刘孙亮撰写，主要分析了2018年8月钢铁行业的情况，涵盖市场表现、期市行情、产业链基本面、下游需求及进出口数据、行业资讯等内容。报告指出，当前行业处于房地产需求较好对冲基建需求下行的阶段，同时环保限产政策可能对供给端产生影响。

主要观点

• 市场表现：上周钢铁板块周跌幅为3.85%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，列申万全部28个行业第5。板块内个股表现分化，部分公司如银龙股份、ST沪科、久立特材涨幅靠前，而新莱应材、上海钢联、新日恒力跌幅较大。
• 期市行情：受唐山采暖季环保限产提前执行的传闻影响，黑色系期货市场周五集体上涨，其中焦炭主力合约涨停，焦煤、螺纹、热卷主力合约分别上涨4.41%、2.40%、2.16%。除热卷外，其他黑色系品种持仓量均有所增加。
• 产业链基本面：
  • 焦煤焦炭：焦煤港口库存下降，焦炭库存部分下降，钢厂库存可用天数维持稳定。山西主焦煤价格上涨，上海二级冶金焦价格上涨。
  • 铁矿石：国内港口库存环比下降，铁矿石价格窄幅震荡，钢厂库存可用天数略有减少。
  • 钢材：全国高炉开工率稳定，但唐山钢厂开工率下降。钢材社会库存增加，钢厂库存减少。螺纹、热卷等品种毛利润上升，冷轧、中厚板毛利润下降。
• 下游需求：
  • 房地产：7月房地产投资增速环比上升，新开工面积增速显著，销售面积增速保持稳定，表明房地产对钢材需求仍具支撑。
  • 汽车及家电：7月汽车产量下降，电冰箱产量下降，空调产量略有上升，整体数据下滑。
  • 水泥电力：水泥均价连续下降，电力产量和用电量均同比增长，工业用电增长显著。
• 钢材进出口：7月钢材出口量下降，进口量小幅上升，出口同比转负。钢铁PMI指数上升，M2增速回升，但M1增速创历史新低。
• 行业资讯：
  • 7月粗钢产量环比上升，钢材产量同比上升。
  • 河北省邢台市开展大气污染防治集中行动，唐山可能提前执行采暖季限产。
  • 发改委数据显示，2018年1-7月压减粗钢产能2470万吨，完成全年任务80%以上。
  • 多家上市公司发布上半年业绩，部分公司净利润大幅增长。

关键信息

1. 行业评级

• 行业评级：同步大市
• 投资建议：建议关注宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、新钢股份（600782）

2. 钢材库存与毛利

• 钢材总库存：2018年8月17日为1417.65万吨，较上周略有增加。
• 螺纹毛利润：966元/吨，环比上升56元，毛利率25.62%
• 热卷毛利润：712元/吨，环比下降5元，毛利率19.43%
• 冷轧毛利润：426元/吨，环比下降40元，毛利率10.45%
• 中厚板毛利润：709元/吨，环比下降5元，毛利率18.60%

3. 市场与行业数据

• 房地产数据：
  • 投资增速10.2%
  • 新开工面积同比上升14.4%
  • 销售面积同比上升4.2%
• 水泥均价：428.61元/吨，环比下降0.27元
• 电力数据：
  • 发电量同比增长5.7%
  • 用电量同比增长7.80%
• 钢材进出口：
  • 出口588.6万吨，同比下降15.43%
  • 进口102.7万吨，同比增长4.80%
• 钢铁PMI：54.8，环比上升3.2个百分点
• M2增速：8.5%，M1增速5.1%

4. 风险提示

• 经济下行加快：可能对行业需求造成压力
• 钢价波动加剧：价格波动可能影响企业利润

总结

报告指出，当前钢铁行业处于房地产需求对冲基建需求下行的阶段，环保限产政策对供给端有进一步压缩的可能，从而对钢价形成支撑。尽管部分下游需求如汽车和家电有所下滑，但房地产数据仍表现强劲，为行业提供一定支撑。期市方面，黑色系品种集体上涨，持仓量增加，显示市场情绪有所回暖。建议投资者关注行业龙头企业，同时需密切关注限产政策执行情况及下游需求变化。