20260213-华泰期货-FICC日报_人民币升破6.9关口_关注美国1月CPI数据_8页_1mb

报告摘要

人民币升破6.9关口，关注美国1月CPI数据

核心内容

本报告聚焦于近期人民币汇率波动、美国货币政策预期变化、全球通胀趋势以及商品市场走势，分析其背后的驱动因素及市场影响。报告指出，尽管近期市场出现剧烈波动，但全球通胀的长期趋势仍未改变，各国政策仍以促进经济增长和物价回升为核心目标。

主要观点

美联储政策预期变化
- 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其政策主张为“降息+缩表”，引发市场对降息和房地产市场的关注。
- 沃什若想实现“缩表”，需配合更激进的降息政策，这可能对全球流动性产生深远影响。
- 美国国会预算办公室（CBO）警告称，特朗普的财政政策将导致未来十年美国赤字增加1.4万亿美元，财政路径不可持续。
中国政策推动通胀
- 2025年12月11日中央经济工作会议强调促进经济稳定增长和物价合理回升，为货币政策提供方向。
- 2025年1月15日，央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，推动市场流动性宽松。
- 2025年2月13日，央行将开展10000亿元买断式逆回购操作，进一步释放流动性。
- 中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4%，但国内政策仍对通胀形成支撑。
人民币汇率走势
- 离岸人民币兑美元于2月12日涨破6.90关口，为2023年5月以来首次。
- 美元指数走势及中美国债利差变化表明，市场对美联储政策和全球经济前景存在分歧。
商品市场分析
- 贵金属：在本轮调整后，具备配置价值，建议逢低做多。
- 有色板块：长期供给受限，确定性高。
- 能源板块：短期地缘局势支撑油价，但长期存在委内瑞拉增产预期。
- 化工板块：PTA、PVC等品种在“反内卷”及股商联动下相对抗跌。
- 农产品：需关注天气变化及生猪疫病情况。
- 黑色板块：关注国内政策预期及低估值修复可能。
地缘与全球经济风险
- 全球地缘局势紧张，民粹主义和贸易保护主义思潮加剧，矿产和能源资源争夺明显。
- 美国与伊朗、以色列的外交互动可能对全球经济产生影响，需警惕地缘政治风险。