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动力煤价格继续创历史新高总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年9月7日。报告重点分析了动力煤期货价格走势、现货价格、基差与跨期价差，以及供需面和运费情况，同时对未来行情进行了展望。

主要观点

期货价格表现

• 9月7日，动力煤主力合约ZC2201开盘于949元/吨，最高价997.8元/吨，最低价948.2元/吨，收盘于985.6元/吨，较上一交易日上涨3.86%。
• 成交量为78742手，较前一交易日减少5521手；持仓量为107707手，较前一交易日减少6手。
• ZC2201合约基差由251元/吨下降至214.4元/吨，但仍高于往年同期水平。

现货价格与价差

• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 1-5价差由126.8元/吨上升至133.2元/吨，远高于往年同期水平。

库存与供需

• 环渤海九港煤炭库存下降至近两年最低点。
• 秦皇岛港库存小幅下降，曹妃甸港库存小幅上升。
• 重点电厂煤炭库存量和可用天数均处于低位。
• 迎峰度夏旺季即将结束，电厂日耗将有所下降。

关键信息

利多因素

1. 期货价格深度贴水，存在上涨动力。
2. 环渤海九港库存处于近两年最低点，支撑价格。
3. 印尼政府要求煤炭优先供应国内市场，预计进口量下降。
4. 全运会即将召开，安检频繁，产地供应收紧。
5. 港口报价持续上行，推动价格上涨。

利空因素

1. 月初煤管票较为充足，可能缓解供应紧张。
2. 近日16座露天煤矿恢复生产，涉及产能2500万吨/年。
3. 产能近5000万吨/年露天煤矿预计将在9月中旬陆续恢复生产。
4. 榆林发改委强调禁止恶意炒作哄抬煤价，抑制市场情绪。

主导逻辑

• 国产量：9月中旬将有近5000万吨/年露天煤矿恢复生产，但产量释放需时间。
• 进口量：印尼降雨频繁，南加里曼丹地区煤矿可能被淹，且政府限制出口，进口量预计下降。
• 需求端：迎峰度夏结束，电厂日耗下降，需求有所减弱。
• 库存水平：环渤海九港和重点电厂库存均处于低位，支撑价格。
• 操作建议：总体来看，动力煤价格仍具备上涨动力，建议逢低做多，但需关注政策面风险。

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