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动力煤价格继续创历史新高总结

核心内容

2021年9月27日，动力煤主力合约ZC2201价格继续上涨，创下历史新高。当日开盘价为1202元/吨，最高价达1279.8元/吨，最低价为1165元/吨，收盘价为1253.8元/吨，较上一交易日上涨5.54%。成交量和持仓量均有所下降，显示市场交易活跃度有所减弱。

主要观点

• 价格表现：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位，反映出市场对动力煤的强劲需求。
• 基差变化：ZC2201合约基差由372元/吨缩小至306.2元/吨，但仍然高于往年同期水平。
• 价差扩大：动力煤1-5价差由219.2元/吨扩大至264.6元/吨，且远高于历史同期水平，表明市场预期短期内供应紧张。
• 库存情况：环渤海九港煤炭库存小幅回升，但整体仍处于低位；重点电厂库存同样处于低位，补库压力较大。
• 运费情况：煤炭运费数据表明运输成本对价格有一定支撑作用。

关键信息

供需面分析

• 供应端：内蒙古部分地区煤管票紧缺，部分煤矿暂停销售，导致供应紧张。同时，保供政策加速落地，露天煤矿产能逐步释放。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求上升，但居民用电将因气温下降而减少。能耗双控政策趋严，工业用电量可能下降，影响电厂日耗。
• 库存情况：环渤海九港库存处于低位，电厂库存同样偏低，尤其是辽宁、吉林等地重点电厂库存大幅低于去年同期，补库压力较大。

运费分析

• 煤炭运费数据表明运输成本对价格形成一定支撑，但未成为主要驱动因素。

行情展望

• 利多因素：

  • 内蒙古煤管票紧缺，煤矿暂停销售；
  • 期货价格深度贴水；
  • 环渤海九港库存处于低位，支撑价格；
  • 印尼降雨频繁，预计出口至中国的动力煤将减少。

• 利空因素：

  • 保供政策频繁，产能释放；
  • 需求端以长协煤为主，现货采购意愿不强；
  • 榆林区域煤矿复产；
  • 能耗双控政策趋严，抑制工业用电需求。

主导逻辑

全国多地出现拉闸限电，能耗双控政策加速落地，对动力煤需求形成压制。然而，供应端受限，特别是内蒙古煤管票紧缺，导致短期供应紧张。同时，电厂库存处于低位，补库需求强烈。总体来看，动力煤价格受到供需失衡、政策调控及运输成本等多重因素影响，短期内或维持高位震荡，建议投资者观望，关注政策面风险。

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