20210914-东吴证券-东吴策略·市场温度计_公募风格从成长向价值偏移_26页_1mb

公募风格从成长向价值偏移总结

核心内容概述

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，分析了2021年9月14日A股市场风格变化趋势。报告指出，近期市场风格由成长向价值偏移，主要受大宗商品价格高企和PPI同比上涨影响。公募基金和外资资金也表现出类似的风格转变，同时市场情绪和估值水平发生了相应变化。

主要观点

1. 市场风格偏移

• 市场温度回升：最近一周市场情绪回暖，A股市场资金净流入651亿元，前值为227亿元。
• 价值板块崛起：周期板块如采掘、钢铁、建筑装饰表现强势，涨幅分别达到42%、26%和18%。
• 成长板块疲软：医药、电子、电气设备等成长赛道表现不佳，涨幅分别为-6%、-5%和3%。
• 公募基金风格变化：公募基金风格持续向消费和周期等价值板块集中，收益率表现与上证50和沪深300趋近，与电子和创业板指等成长风格偏离加大。

2. 资金流动情况

• 资金流入：最近一周资金净流入651亿元，主要来源于偏股型公募基金发行（351亿元）、外资净流入（141亿元）、ETF净流入（73亿元）和融资余额增加（372亿元）。
• 资金流出：IPO融资（37亿元）、产业资本净减持（104亿元）和交易费用（145亿元）为资金流出的主要来源。
• 资金趋势：资金流入规模历史分位数较高，表明当前市场资金活跃度处于较高水平。

3. 外资行为

• 净买入行业：最近一周北上资金净买入前三行业为电气设备、计算机和有色金属。
• 净卖出行业：北上资金净卖出前三行业为钢铁、国防军工和采掘。
• 持仓集中度：北上资金持仓市值前三大行业为食品饮料、电气设备和医药生物。

4. 市场情绪与估值水平

• 成交额：上证A股成交额34,259亿元，历史分位数98%；创业板成交额13,631亿元，历史分位数98%。
• 换手率：全部主板换手率2.6%，历史分位数80%；中小板换手率3.0%，历史分位数59%；创业板换手率5.4%，历史分位数83%。
• 杠杆率：最近一周杠杆率9.1%，历史分位数72%；涨停股票占比10.9%，历史分位数76%。
• 市盈率：创业板市盈率80倍，历史分位数73%；电子板块市盈率48倍，历史分位数45%；计算机市盈率70倍，历史分位数76%；电气设备市盈率65倍，历史分位数79%；食品饮料市盈率41倍，历史分位数59%；医药生物市盈率44倍，历史分位数56%。
• 行业离散度：最近一周行业离散度为2.0，历史分位数36%，表明行业间涨跌幅差异缩小。
• A股风险溢价：最近一周A股风险溢价为2.16%，历史分位数36%，表明市场估值相对合理。

关键信息

• 市场风格变化：从成长向价值偏移，周期板块表现突出，成长板块表现疲软。
• 资金流动：整体资金净流入显著增加，但产业资本净减持和交易费用也有所上升。
• 情绪指标：市场情绪回暖，成交额和换手率处于历史高位，涨停股票占比下降。
• 估值水平：创业板市盈率处于历史较高水平，但其他板块如食品饮料、医药生物市盈率相对较低。
• 风险提示：资金入市规模为估算，疫情二次爆发和通胀上行超预期可能影响市场表现。

目录结构

1. 机构行为：基金仓位、基金风格、外资风格
2. 股市流动性：资金流入、资金流出
3. 情绪及估值水平：成交额、换手率、市盈率分布、行业离散度、风险溢价
4. 风险提示

风险提示

• 资金入市规模估算：数据为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发：可能造成企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期：可能对市场产生不利影响。

附注

• 分析师信息：姚佩、陈李、邢妍妹等。
• 研究报告版权：本报告版权归东吴证券研究所所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。
• 投资评级标准：公司及行业投资评级标准明确，供投资者参考。

总结

综上所述，2021年9月14日A股市场风格从成长向价值偏移，主要由大宗商品价格高企和PPI上涨驱动。公募基金和外资资金也表现出类似的风格转变，市场情绪回暖，资金流入显著增加，但产业资本减持和交易费用上升亦需关注。估值水平显示创业板市盈率较高，而食品饮料、医药生物等板块相对合理。投资者应关注疫情二次爆发和通胀上行等风险因素。