20260420-通惠期货-铜日报_地缘谈判再度两级反转_电解铜或将摆脱利率逻辑_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

4月17日，SHFE主力合约铜价报102080元/吨，较4月16日小幅回落460元/吨。基差整体走弱，升水铜升水从70元/吨降至60元/吨，平水铜升水从30元/吨降至10元/吨，湿法铜贴水从-10元/吨扩大至-40元/吨，LME(0-3)贴水维持在-64.3美元/吨。LME铜持仓量在4月16日减少2451手至286698手，持仓量小幅收缩，但成交活跃度有所扩大。

产业链供需及库存变化分析

供给端

供给端潜在增量显现，但主要影响在远期。智利Codelco与AngloAmerican正推进Andina-LosBronces联合露天铜矿项目，预计2030年起年产约12万吨铜，总价值超50亿美元。美国参议院于4月17日通过法案，重启明尼苏达州TwinMetals铜镍矿项目，以增强本土资源供应链。刚果民主共和国宣布将向美国铜出口量增至50万吨，较年初承诺规模增长5倍。然而，废铜供应持续紧缺，亚洲光亮铜计价系数抗跌，欧美废铜出口萎缩，再生铜杆开工率降至4.94%，抑制短期供给弹性。

需求端

需求端分化且整体偏弱，电力领域因国网下单提货支撑，铜线缆开工率环比微涨0.95个百分点至69.43%。建筑和消费电子需求疲软，家电行业漆包线订单同比下滑超10%，4月16日新增订单下降6.79个百分点。汽车领域机电产品出口增长，但铜价高位抑制采购意愿，精铜杆开工率环比下降2.16个百分点至77.82%。整体来看，下游需求以刚需为主，追高不足。

库存端

全球库存延续去化但节奏放缓，LME库存降至140339吨，较4月16日减少5474吨；SHFE库存降至400225吨，较4月16日减少1475吨；COMEX库存略有增加至594503短吨。国内社会库存连续五周去库，但去库速度减缓，原料库存因刚需补库微增，成品库存小幅去化1.74%。

价格走势判断

未来一到两周，铜期货价格预计维持高位震荡。供给端废铜紧缺支撑成本，需求端刚需采购与国网订单形成底部支撑，同时中东地缘冲突对电解铜产业链生产造成实质性干扰，宏观情绪偏谨慎。铜价或在100000-103000元/吨区间波动。