> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜期货市场总结报告 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月1日铜期货市场的表现，结合近期供需变化、库存动态及宏观经济环境，判断铜价未来将维持高位震荡格局。整体市场呈现内强外弱态势，国内价格小幅回升，而国际价格略有回落。供给端受到智利产量下降及国内产量环比微降的影响，对价格形成支撑。需求端虽整体同比走弱，但库存去化明显，显示下游消费正在边际改善。库存方面，LME库存加速去化，而COMEX库存持续累积，形成结构性分化。 --- ## 一、铜期货市场数据变动分析 ### 1. 主力合约与基差 - **SHFE主力合约**：6月1日收于105000元/吨，较5月29日的103880元/吨有所回升。 - **LME三月期铜价**：6月1日收于13611.5美元/吨，较5月29日的13746.5美元/吨小幅回落。 - **现货升贴水**：6月1日平水铜报贴水100-70元/吨，显示现货供应相对充裕。 - **LME(0-3)贴水**：5月29日报-36.29美元/吨，较5月26日的-45.31美元/吨有所收窄，表明现货压力略有缓解。 ### 2. 持仓与成交 - **LME铜持仓**：增加1343手至277028手，显示市场资金参与度有所提升。 - **LME铜库存**：单日去库3375吨，降至386050吨，创近10周新低，主要由COMEX-LME价差走阔引发的跨市套利移库驱动。 --- ## 二、产业链供需及库存变化分析 ### 1. 供给端 - **智利产量**：4月铜产量同比下降13.8%，至39.99万吨，主要受矿石品位下降及高基数影响。 - **国内产量**：5月电解铜产量为116.94万吨，环比下滑0.81%，但1-5月累计产量同比仍增长7.66%，显示国内供应仍有一定支撑。 ### 2. 需求端 - **精铜杆开工率**：5月29日为61.05%，环比微降0.92个百分点，但企业预计下周开工率将环比提升4.68个百分点，反映需求预期改善。 - **成品库存**：5月29日铜价走低提振提货热情，成品库存环比下降3.26个百分点，去库态势明显。 - **原料采购**：下游企业原料按需采购，态度仍偏谨慎。 ### 3. 库存端 - **全球库存**：LME库存加速去化，COMEX库存持续累积至约57.5万吨，形成结构性分化。 - **SHFE库存**：6月1日增至389425吨，延续累积态势，显示国内显性库存压力仍存。 --- ## 三、价格走势判断 ### 1. 预期走势 未来一到两周，铜价预计将维持高位震荡格局。主要驱动因素包括： - **供给支撑**：智利产量下降及国内电解铜产量环比减少，提供价格底部支撑。 - **需求回暖**：精铜杆库存去化明显，开工率预期回升，显示下游消费边际改善。 - **宏观情绪**：市场对经济前景的博弈将持续影响价格波动。 ### 2. 价格区间 - **SHFE铜价**：预计维持在103880元/吨至105000元/吨之间。 - **LME铜价**：预计维持在13611.5美元/吨至13746.5美元/吨之间。 --- ## 四、关键数据图表解读 ### 1. 中国PMI走势 - 中国制造业PMI呈现波动，但整体保持在50%以上，显示经济仍在扩张阶段。 - 非制造业PMI和综合PMI也显示经济活动温和回暖。 ### 2. 美国PMI走势 - 美国服务业PMI和制造业PMI波动较大，显示美国经济复苏进程存在不确定性。 ### 3. 美国就业情况 - 美国失业率和新增非农就业人数呈现波动，显示劳动力市场存在一定的不确定性。 ### 4. 美元指数与LME铜价相关性 - 美元指数与LME铜价呈现负相关性，美元走弱可能对铜价形成支撑。 ### 5. 美国利率与LME铜价相关性 - 美国利率的上升对铜价形成压力，但近期有所回落，显示市场对利率政策的预期有所缓和。 ### 6. TC加工费走势 - TC加工费在2026年5月大幅下滑至-100美元/吨，显示铜冶炼利润承压。 ### 7. CFTC铜持仓情况 - COMEX铜总持仓和基金净多头持仓波动较大，显示市场投机情绪存在变化。 ### 8. LME铜各类净多持仓分析 - 投资基金净多头持仓相对稳定，商业企业净多头持仓有所上升，显示市场参与度提升。 ### 9. SHFE铜仓单量 - SHFE铜仓单量波动较大，显示市场交割和持仓变化频繁。 ### 10. LME铜库存变化 - LME铜库存持续去化，显示市场供需关系有所改善。 ### 11. COMEX铜库存变化 - COMEX铜库存持续累积，显示市场存在一定的库存压力。 ### 12. SMM社会库存 - SMM社会库存持续下降，显示市场流通性改善。 --- ## 五、主要观点总结 - **短期承压**：铜价短期受全球库存压力和宏观情绪影响，可能承压。 - **中期支撑**：供给端扰动和需求端回暖为铜价提供支撑。 - **震荡格局**：未来一到两周，铜价预计将维持高位震荡，价格区间有限。 - **结构性分化**：LME库存去化，COMEX库存累积，反映区域供需差异。 - **市场情绪**：市场对经济前景的博弈持续，影响价格波动。 --- ## 六、关键信息汇总 | 信息点 | 内容 | |--------|-----| | 智利4月铜产量 | 同比下降13.8%，至39.99万吨 | | 国内5月电解铜产量 | 环比下滑0.81%，同比上升2.73% | | 精铜杆开工率 | 5月29日为61.05%，环比微降0.92个百分点 | | 精铜杆成品库存 | 环比下降3.26个百分点，去库明显 | | LME库存变化 | 单日去库3375吨，降至386050吨，创近10周新低 | | SHFE库存变化 | 单日增加3375吨，延续累积态势 | | LME(0-3)贴水 | 5月29日为-36.29美元/吨，较5月26日收窄 | | SHFE铜价 | 6月1日收于104780元/吨，较5月29日有所回落 | | 美元指数与LME铜价 | 负相关性，美元走弱可能支撑铜价 | | 美国利率与LME铜价 | 正相关性，利率上升对铜价形成压力 | | TC加工费 | 5月大幅下滑至-100美元/吨，显示冶炼利润承压 | --- ## 七、分析师声明 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人的专业观点。本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。