20260602-通惠期货-铜日报_地缘缓和向通胀逻辑转变_铜短期承压但仍有支撑_7页_1mb
报告摘要
铜期货市场总结报告
核心内容概述
本报告分析了2026年6月1日铜期货市场的表现，结合近期供需变化、库存动态及宏观经济环境，判断铜价未来将维持高位震荡格局。整体市场呈现内强外弱态势，国内价格小幅回升，而国际价格略有回落。供给端受到智利产量下降及国内产量环比微降的影响，对价格形成支撑。需求端虽整体同比走弱，但库存去化明显，显示下游消费正在边际改善。库存方面，LME库存加速去化，而COMEX库存持续累积，形成结构性分化。
一、铜期货市场数据变动分析
1. 主力合约与基差
- SHFE主力合约：6月1日收于105000元/吨，较5月29日的103880元/吨有所回升。
- LME三月期铜价：6月1日收于13611.5美元/吨，较5月29日的13746.5美元/吨小幅回落。
- 现货升贴水：6月1日平水铜报贴水100-70元/吨，显示现货供应相对充裕。
- LME(0-3)贴水：5月29日报-36.29美元/吨，较5月26日的-45.31美元/吨有所收窄，表明现货压力略有缓解。
2. 持仓与成交
- LME铜持仓：增加1343手至277028手，显示市场资金参与度有所提升。
- LME铜库存：单日去库3375吨，降至386050吨，创近10周新低，主要由COMEX-LME价差走阔引发的跨市套利移库驱动。
二、产业链供需及库存变化分析
1. 供给端
- 智利产量：4月铜产量同比下降13.8%，至39.99万吨，主要受矿石品位下降及高基数影响。
- 国内产量：5月电解铜产量为116.94万吨，环比下滑0.81%，但1-5月累计产量同比仍增长7.66%，显示国内供应仍有一定支撑。
2. 需求端
- 精铜杆开工率：5月29日为61.05%，环比微降0.92个百分点，但企业预计下周开工率将环比提升4.68个百分点，反映需求预期改善。
- 成品库存：5月29日铜价走低提振提货热情，成品库存环比下降3.26个百分点，去库态势明显。
- 原料采购：下游企业原料按需采购，态度仍偏谨慎。
3. 库存端
- 全球库存：LME库存加速去化，COMEX库存持续累积至约57.5万吨，形成结构性分化。
- SHFE库存：6月1日增至389425吨，延续累积态势，显示国内显性库存压力仍存。
三、价格走势判断
1. 预期走势
未来一到两周，铜价预计将维持高位震荡格局。主要驱动因素包括：
- 供给支撑：智利产量下降及国内电解铜产量环比减少，提供价格底部支撑。
- 需求回暖：精铜杆库存去化明显，开工率预期回升，显示下游消费边际改善。
- 宏观情绪：市场对经济前景的博弈将持续影响价格波动。
2. 价格区间
- SHFE铜价：预计维持在103880元/吨至105000元/吨之间。
- LME铜价：预计维持在13611.5美元/吨至13746.5美元/吨之间。
四、关键数据图表解读
1. 中国PMI走势
- 中国制造业PMI呈现波动，但整体保持在50%以上，显示经济仍在扩张阶段。
- 非制造业PMI和综合PMI也显示经济活动温和回暖。
2. 美国PMI走势
- 美国服务业PMI和制造业PMI波动较大，显示美国经济复苏进程存在不确定性。
3. 美国就业情况
- 美国失业率和新增非农就业人数呈现波动，显示劳动力市场存在一定的不确定性。
4. 美元指数与LME铜价相关性
- 美元指数与LME铜价呈现负相关性，美元走弱可能对铜价形成支撑。
5. 美国利率与LME铜价相关性
- 美国利率的上升对铜价形成压力，但近期有所回落，显示市场对利率政策的预期有所缓和。
6. TC加工费走势
- TC加工费在2026年5月大幅下滑至-100美元/吨，显示铜冶炼利润承压。
7. CFTC铜持仓情况
- COMEX铜总持仓和基金净多头持仓波动较大，显示市场投机情绪存在变化。
8. LME铜各类净多持仓分析
- 投资基金净多头持仓相对稳定，商业企业净多头持仓有所上升，显示市场参与度提升。
9. SHFE铜仓单量
- SHFE铜仓单量波动较大，显示市场交割和持仓变化频繁。
10. LME铜库存变化
- LME铜库存持续去化，显示市场供需关系有所改善。
11. COMEX铜库存变化
- COMEX铜库存持续累积，显示市场存在一定的库存压力。
12. SMM社会库存
- SMM社会库存持续下降，显示市场流通性改善。
五、主要观点总结
- 短期承压：铜价短期受全球库存压力和宏观情绪影响，可能承压。
- 中期支撑：供给端扰动和需求端回暖为铜价提供支撑。
- 震荡格局：未来一到两周，铜价预计将维持高位震荡，价格区间有限。
- 结构性分化：LME库存去化，COMEX库存累积，反映区域供需差异。
- 市场情绪：市场对经济前景的博弈持续，影响价格波动。
六、关键信息汇总
| 信息点 | 内容 |
|---|---|
| 智利4月铜产量 | 同比下降13.8%，至39.99万吨 |
| 国内5月电解铜产量 | 环比下滑0.81%，同比上升2.73% |
| 精铜杆开工率 | 5月29日为61.05%，环比微降0.92个百分点 |
| 精铜杆成品库存 | 环比下降3.26个百分点，去库明显 |
| LME库存变化 | 单日去库3375吨，降至386050吨，创近10周新低 |
| SHFE库存变化 | 单日增加3375吨，延续累积态势 |
| LME(0-3)贴水 | 5月29日为-36.29美元/吨，较5月26日收窄 |
| SHFE铜价 | 6月1日收于104780元/吨，较5月29日有所回落 |
| 美元指数与LME铜价 | 负相关性，美元走弱可能支撑铜价 |
| 美国利率与LME铜价 | 正相关性，利率上升对铜价形成压力 |
| TC加工费 | 5月大幅下滑至-100美元/吨，显示冶炼利润承压 |
七、分析师声明
本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人的专业观点。本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。
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