2017-商业贸易行业精品超市的运营之道：海外巡礼系列之wholefood_21页_2mb

报告摘要

商业贸易行业总结：坚守龙头，蓄势成长

核心内容

本报告主要围绕商业贸易行业，特别是零售板块的行情回顾与未来展望，结合海外优秀零售企业Whole Foods Market的运营经验，分析其成功要素与对国内零售企业的借鉴意义。报告指出，在行业进入存量竞争阶段后，具备强运营能力的龙头企业更易脱颖而出，并有望享受行业整合红利和估值溢价。

主要观点

行业整体表现
- 5月沪深300指数上涨2.51%，但商贸板块下跌4.23%，跑输大盘。
- 分主题来看，黄金珠宝、国企改革等板块表现不佳，而电商新业态表现较好。
- 分市值来看，中市值板块跌幅最大，大市值板块相对稳定。
行业趋势与投资策略
- 行业进入调整期，龙头公司更受市场青睐，推荐关注运营能力强、市场份额持续提升的公司。
- 成长股估值已具备吸引力，推荐关注跨境出口、电商服务、生鲜等细分领域中的成长型公司。
- 国企混改仍是重点主题，推荐关注估值低、改革预期强的公司。
推荐组合
- 六月推荐组合：永辉超市、老凤祥、重庆百货、南极电商、苏宁云商。

关键信息

Whole Foods Market 是美国最大的有机食品零售商，创立于1980年，1992年上市，门店数量达456家，年销售额超过157亿美元。
全食超市的成功要素包括：
- 乘有机消费升级之风：有机食品消费规模持续增长，2015年美国有机食品销售达397.5亿美元，复合增速14.1%，远高于居民食品消费支出增速。
- 聚焦高端消费群体：门店选址于高收入、高知人群聚集区，产品严格品控，自有品牌占比约15%，生鲜+食品占比70%以上。
- 特色管理激发员工积极性：采用“社团化”管理模式，小团队经营、透明财务信息、公平薪酬，提升人效与员工满意度。
财务表现：
- 全食超市门店平均SKU数达3.5万，大店可达5.5万。
- 毛利率维持在35%左右，净利润率稳定在3%以上，ROA达10%，超过沃尔玛。
- 人均创收与人均创利均优于沃尔玛，单位面积员工数较高，但人效领先。
消费者画像：
- 70%的全食超市顾客家庭年收入超过5万美元，36.7%的家庭年收入超过10万美元。
- 价格并非消费者选择全食的主要因素，消费者更关注“健康”、“天然”等理念。
行业动态：
- 2017年1-4月，全国网上零售额增长32%，其中生鲜电商增长80%。
- 银泰商业私有化，归于阿里巴巴旗下。
- 京东投资205亿元布局智慧供应链，与西安航天基地合作。
- 菜鸟发布新品牌战略，注重赋能中小商家和物流。
- 沃尔玛电商销售额增长63%，GMV增长69%。
- 德国计划对跨境网店征收19%消费税。