海外巡礼系列之whole_food-精品超市的运营之道_19页_2mb

报告摘要

商业贸易行业总结：海外巡礼系列之Whole Foods Market——精品超市的运营之道

核心内容

本报告围绕商业贸易行业中零售板块的市场表现及投资观点，重点分析了美国有机食品零售巨头Whole Foods Market的运营模式，并探讨了其对中国精品超市的启示。同时，总结了2017年5月行业动态及风险提示。

主要观点

行业调整与龙头价值凸显
- 零售板块在经历新零售与国企改革主题行情后，进入调整期，年初至今涨跌幅位于申万28个一级行业后1/5。
- 龙头公司因强大的运营能力和市场份额增长，在行业调整期展现出更强的抗风险能力，享有估值溢价。
- 推荐关注具有强大运营能力的龙头公司，如永辉超市、老凤祥、苏宁云商、重庆百货、南极电商等。
成长股估值吸引力提升
- 成长股在近半年的弱势后，估值已具备吸引力，尤其是在跨境出口、电商服务、生鲜等细分领域。
- 重点关注南极电商、永辉超市、青岛金王等成长型公司。
国企混改仍具投资价值
- 国企混改仍是2017年值得关注的主题，推荐关注天虹股份、重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货等公司。

关键信息

Whole Foods Market简介
- 成立于1980年，是全美最大的有机食品零售商，1992年上市，拥有456家门店、8.7万名员工，年销售额超过157亿美元。
- 以有机、天然食品为主打，倡导健康、自然的生活方式，门店SKU数平均达3.5万，生鲜+食品占比超过70%。
成功要素分析
1. 乘有机消费升级之风
  - 2015年美国有机食品零售规模达397.5亿美元，复合增速14.1%，远高于居民食品消费支出增速3.5%。
  - 传统超市以性价比为主攻大众市场，而全食超市定位高端市场，成为细分蓝海市场。
2. 聚焦高端消费群体
  - 门店选址聚焦高收入和高知人群聚集区，如富人区和大学周边。
  - 通过自有生产基地、本地采购和严格品质监管，确保产品质量。
  - 产品小故事营销增强消费者体验，引导其认同“健康”、“天然”理念。
3. 特色管理激发员工积极性
  - 实施“社团化”管理制度，包括小团队经营、透明财务信息、公平薪酬制度。
  - 员工参与核心经营决策，单位面积员工数较高，但人均创收和创利能力领先行业。
财务表现亮点
- 2015年全食超市人均创收达24.9万美元，人均创利0.87万美元，高于沃尔玛的22.1万美元和0.74万美元。
- 单位面积员工数为3.7人/千平方英尺，高于沃尔玛的1.94人/千平方英尺。
- 毛利率维持在35%左右，净利润率稳定在3%以上，ROA达10%。
行业趋势与政策动态
- 2017年1-4月，全国网上零售额同比增长32%，其中生鲜电商交易额同比增长80%，预计2017年可达1500亿元。
- 海关总署支持跨境电商设立海外仓，德国计划对跨境网店征收19%消费税。
- 阿里巴巴私有化银泰商业，京东布局智慧供应链，菜鸟网络发布新品牌战略，沃尔玛加强电商布局。