2019农林牧渔行业中期策略报告周期春意浓成长在征途_33页_1mb

农林牧渔行业中期策略总结

核心内容

2019年农林牧渔行业中期策略报告指出，当前农业投资主要围绕两条主线展开：生猪养殖周期与宠物食品成长机遇。报告认为，生猪价格已进入右侧上涨区间，养殖板块将迎来投资黄金阶段，同时宠物食品行业正处于早期快速成长期，具有较大的发展空间。

主要观点

生猪养殖：周期为体，成长作翼

• 生猪养殖行业集中度较低，CR5仅为5.32%，远低于美国的38.11%，但猪周期的优胜劣汰机制正在推动行业集中度提升。
• 2019年3月，全国能繁母猪存栏同比下降21.0%，降幅为近十年最大，预示新一轮猪周期即将开启。
• 生猪价格已进入右侧区域，预计5月中下旬将重新进入快涨阶段，主要受下游库存消化速度影响。
• 生猪养殖成本主要由饲料、防疫和用工费用构成，其中饲料成本占比最大（75%+）。环保政策和非洲猪瘟疫情加速落后产能退出，提高养殖效率。
• 2016年生猪养殖成本较2004年翻倍，猪周期底部价格也整体抬升，显示出成本对价格的支撑作用。

禽用疫苗：量增价升，进入黄金发展期

• 禽用疫苗市场空间较大，2019年春防招标价格同比提升80%以上，达到0.30元/ml。
• 2017年禽用疫苗市场销售规模为44.68亿元，占生物制品市场72.82%。
• 高致病性禽流感疫苗种类由H5升级为H5+H7，推动市场空间增长，潜在市场空间约56.7亿元，仍具备2倍成长空间。

宠物食品：千帆竞发，奋楫者先

• 宠物食品行业自2014年起进入高速增长期，复合增长率达37.39%，2018年市场规模达170亿元。
• 宠物食品消费呈金字塔型结构，价格带底部竞争激烈，消费者更关注性价比。
• 宠物食品市场渗透率仍处于较低水平，2018年约为15%，远低于美国（90%）和日本（73%）。
• 宠物食品市场增长动力主要来自城镇家庭养宠率的提升，2016-2018年养宠率从4.55%增长至7.54%。
• 年轻人群（90后、80后）是主要消费群体，宠物成为情感寄托对象，推动宠物食品消费增长。

关键信息

• 生猪养殖：2019年预计出栏量将增长，猪价进入快涨阶段，环保政策和非洲猪瘟推动行业集中度提升。
• 禽用疫苗：2019年春防招标价格提升80%以上，市场空间较大，未来具备增长潜力。
• 宠物食品：市场规模快速扩张，渗透率低但成长空间大，线上渠道成为主要突围路径。

重点推荐

风险提示

• 生猪疫情爆发风险
• 猪价长期低迷风险
• 禽流感疫情风险