20210205-华泰证券-农林牧渔_养殖盈利高增_布局高成长宠食板块_5页_358kb

文档总结：养殖盈利高增，布局高成长宠食板块

核心内容概述

本文档是华泰证券于2021年2月5日发布的行业研究报告，主要分析了中国内地农林牧渔行业的表现，重点聚焦在生猪养殖、动物疫苗和宠物食品三大板块。报告指出，2020年生猪养殖行业受益于猪价高位和产能恢复，实现盈利大幅增长；动物疫苗板块因生猪存栏回升而销量增长，龙头公司盈利显著提升；宠物食品作为高成长性赛道，国内与海外市场均表现强劲，行业增长潜力大。

主要观点

生猪养殖板块

• 猪价创历史新高：2020年生猪全年均价达到34元，为历史最高水平。
• 产能恢复显著：受非瘟疫情影响，2019年能繁母猪数量降至1913万头，2020年恢复至4161万头，同比增长35%。
• 盈利大幅增长：主要养殖企业如牧原股份、温氏股份、天邦股份、天康生物等，2020年归母净利润均实现显著增长，牧原股份预计达270-290亿元，温氏股份预计达149.8亿元。
• 成本上升但盈利仍高：尽管养殖成本有所上升，但行业整体仍实现净利润高增，成本控制将成为2021年竞争关键。

动物疫苗板块

• 销量回暖：2020年猪用疫苗销量迅速回暖，口蹄疫疫苗批签发量同比增长18.55%。
• 龙头份额提升：中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份等公司凭借产品和服务优势，国内市场份额提升，净利润增长显著。
• 预期盈利增长：中牧股份预计净利润增长55%-73%，普莱柯增长83%-101%，瑞普生物增长96%-111%，生物股份增长81%-97%。

宠物食品板块

• 高增长赛道：中国宠物食品市场增速远高于全球平均水平，2016-2019年CAGR达30.86%。
• 市场拓展强劲：宠食企业通过渠道和营销布局，国内业务收入增速预计达40%-50%，海外业务在疫情背景下表现突出，增速预计超20%。
• 上市公司表现：中宠股份和佩蒂股份在2020年实现归母净利润增长，中宠股份预计增长39.34%-79.15%，佩蒂股份增长125.95%-149.95%。

关键信息

• 投资建议：建议关注后周期板块及高成长的宠物食品板块，尤其是综合能力强、成本控制优秀、负债及现金流状况良好的企业。
• 风险提示：包括生猪出栏量不及预期、产能恢复不及预期、疫病风险、疫苗行业竞争加剧、宠物食品安全及行业竞争等。
• 评级说明：投资评级基于分析师对行业或公司未来6至12个月回报潜力的预期，分为行业评级（增持、中性、减持）和公司评级（买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级）。

行业数据概览

结论

2020年中国农林牧渔行业整体表现强劲，尤其是生猪养殖和动物疫苗板块盈利显著增长，宠物食品板块则展现出高成长性。随着产能逐步恢复和市场拓展，未来行业仍有较大发展空间，建议投资者关注具备竞争优势和成长潜力的企业。