20250812-东兴证券-东兴轻纺周观点_关税继续暂缓；三丽鸥业绩超预期_11页_943kb

东兴证券轻纺行业周观点：关税暂缓，出口链确定性增强；三丽鸥业绩超预期

核心分析观点

1. 纺织服装行业

• 重点企业业绩回顾：
  • 健盛集团：上半年收入同比增长0.19%，净利润同比下降14.46%；全球业务布局持续，订单稳定，但关税负担及成本上升是利润下滑主因；持续强化越南基地。
  • 华利集团：上半年收入增长10.36%，净利润下降11.42%；新客户增长及订单量提升拉动收入，新工厂产能爬坡影响利润。
• 关税因素影响:
  中美双方联合声明宣布，美国自8月12日起暂停实施24%关税90天，用户应关注8月关税调整对中国出口企业业绩恢复的积极影响，三季度出口预期较强。
  建议关注具备全球化产能布局的企业，如健盛集团、华利集团等行业龙头。

2. 轻工制造行业

• 三丽鸥业绩亮点：
  三丽鸥FY26Q1业绩超预期：收入同比+49.1%，营业利润+88.0%，净利润+37.8%，上调2026财年业绩指引：收入至1688亿日元（前值1622日元），经营利润至673亿日元（前值600日元），净利润至475亿日元（前值420亿日元）。
  内外需求同步增长，尤其是中国和北美市场增速显著，IP玩具全球景气度延续，复购与新品驱动销量提升。
  推荐关注重点IP玩具企业如泡泡玛特。

3. 家居行业动态

• 内销：北京调整购房政策，对符合条件家庭环外购房取消限购，释放部分购房需求，期待楼市企稳。
• 外销：7月中国家居出口额48.8亿美元，同比+3.0%；美国关税暂停释放出口供给压力，但需关注海外零售商后续库存消化情况。在中美贸易不确定性下，具备海外产能布局的企业更具业绩确定性。

4. 行业市场表现

• 本周市场涨跌：纺织服装、轻工制造整体上涨，申万行业中排名居前。
• 重点公司动向：多家企业市值波动明显，部分公司增持计划已完成或正在进行中，可关注市场趋势变化。

行业评级与投资建议

• 纺织服装（看好）：建议投资者重点配置IP玩具等全球业务有优势的企业，关注健盛集团、华利集团。
• 轻工制造（看好）：推荐三丽鸥、泡泡玛特等IP相关企业及具备出口优势的企业。
• 家居（中性）：政策松绑后，家居行业需求有望逐步恢复，关注行业稳定性和产能布局。

风险提示

• 全球购买力下滑；
• 新出台的贸易政策或突发关税风险；
• 国内消费需求不及预期。

关键数据总结

• 健盛集团：净利润下滑14.46%；
• 华利集团：净利润降幅为11.42%；
• 三丽鸥FY26Q1净利润增幅37.8%。