20250812-交银国际证券-科技行业月报_关税影响低于预期_部分科技股处于高位_8页_663kb

交银国际科技行业月报 (2025年8月12日)

核心观点概览

1. 科技股表现领先：全球科技股持续跑赢大盘，其中半导体板块涨幅尤为显著。
2. 台积电业绩强劲：7月营收同比增长26%，2纳米技术研发优势突出，下半年增长预期积极。
3. 存储价格坚挺：DDR5等存储器价格维持稳定，下半年仍有望继续上扬。
4. 国产半导体设备增长：中国半导体设备进口额同比增19%，国产化进程加速，预计2025年设备销售额达到500亿美元。
5. 关税与出口政策影响：美国100%进口关税政策影响低于预期，部分企业有望获得豁免；对半导体出口中国的限制可能影响占公司收入比例较小。
6. 投资建议：看好国产半导体设备及设计领域的替代进程，建议分散投资，关注国产替代相关企业。

主要市场数据

• 全球指数表现：MSCI信息技术指数7月涨4.2%，跑赢MSCI全球指数。
• 中国股市：Wind信息技术指数涨幅达9.2%，大幅领先沪深300指数。
• 估值变化：申万电子和半导体指数市盈率分别上涨4.8倍、5.1倍。
• 恒生科技指数：逆转颓势，7月-8月录得4.0%涨幅，跑赢恒生指数。

公司动态及前景

• 台积电：6月营收同比增长26%，看好先进封装技术优势。
• 存储行业：DR 5价格趋于平稳，DDR4和NAND Flash仍延续涨价趋势。
• 外部环境：根据中美半导体关税政策，部分企业可能通过本地投资或已建厂计划规避部分影响。

投资建议明细

• 增持领域：国产半导体设备供应商（如北方华创）、晶圆代工厂商（如华虹半导体、中芯国际）以及AI相关设计公司（如英伟达、AMD）。
• 中性评级：中芯国际因短期内业绩预期不明，维持中性评级。

风险提示

• 政策不确定性：国际贸易关系紧张，关税政策反复可能加大行业波动。
• 竞争加剧：美国加强本土产能，中国自主替代进程或受重复建设影响。

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