20140317-广发证券-纺织服装行业_内外棉价差持续缩小_17页_1mb

纺织服装行业周报总结（20140310-20140314）

核心内容

行业整体表现

2014年1-2月，服装类销售增长率为-2.5%，较上年同期低8.5个百分点，实体零售增速仍低迷。而纺织工业增加值同比增长6.9%，增幅较去年12月提升0.6个百分点，显示纺织制造行业呈现弱复苏趋势。纺织品与服装出口额分别下降28.4%和37.1%，但1-2月累计出口额下降4%，预计需结合3月出口数据综合分析。

原材料价格

• 中棉价格328指数周成交均价为19456元/吨，周跌幅0.07%，年初至今累计下降0.4%。
• 外棉Cotlook:A指数周成交价上涨2.59%，年初至今累计上涨8.94%。
• 内外棉价差为4057元/吨，呈现缩小趋势。
• 化纤产品价格变动：涤纶短纤微涨0.91%，涤纶POY下跌0.68%，粘胶短纤下跌2.05%。

主要观点

行业趋势

纺织制造行业预计2014年将继续弱复苏，大幅增长可能性较低。新疆棉花直补政策可能带来国内棉价阶段性下降后趋稳，对涉棉企业构成阶段性利好。

突破方向

1. 外延扩展：产品结构优化、新产品开发、国外市场拓展，尤其是新兴市场。
2. 内部管控：产能优化、管理效率提升、资产盘活、合理避税等措施将改善企业经营状况，降低成本。

重点公司关注

• 华孚色纺：内部管控改善空间较大，建议重点关注。
• 伟星股份、鲁泰A、中银绒业：市场集中度提升预期下，毛利率较高且稳定。
• O2O转型：诺奇、奥康、七匹狼、美邦服饰等品牌企业正在推进线上线下融合，O2O转型将成为投资机会。

关键信息

股价表现

• 上周上证综指下跌2.6%，纺织服装板块下跌2.69%，其中纺织板块跌幅为3.8%，服装板块跌幅为1.58%。
• 年初至3月14日，上证综指跌幅5.28%，纺织服装板块上涨2.1%。

风险提示

• 国内终端消费低迷，服饰消费支出减少。
• 外需波动可能对出口造成影响。

行业动态

1. 利郎男装：主品牌“LILANZ”在2014年秋季订货会首次恢复增长，副品牌“L2”增长10%-15%。
2. 诺奇：计划三年内全面实现O2O转型，推出“云衣橱”项目。
3. 奥康：与阿里签订O2O框架协议，加速电商转型。
4. 国际品牌：兰蔻、寇驰、路易威登等国际品牌开通微信账号，利用社交媒体提升品牌影响力。
5. 波司登：在意大利推出新品牌Bosideng Plus Zero，采用意大利设计，中国制造。
6. Etro：接受LVMH等奢侈品集团的投资意向，计划通过出售股权扩张。
7. GAP：2月同店销售下跌7%，远低于市场预期。
8. 美国服饰公司：VF集团2013年第四季度盈利增长7%，毛利率提升。

重点公司盈利预测

估值比较

• 上周A股市盈率（TTM）为11.06，纺织服装板块市盈率为20.29。
• 纺织子行业市盈率由22.24降至21.26，服装子板块市盈率由20.22降至19.73。
• A股均值溢价为-0.335，纺织服装板块均值溢价为-0.227。

原料价格变动

• 涤纶短纤周涨跌幅0.91%，涤纶POY下跌0.68%，粘胶短纤下跌2.05%。
• 40S纱线与328价格指数差为11043元/吨，呈现缩小趋势。

行业政策动态和上市公司公告

• 森马服饰计划将梦多多儿童产业资产注入上市公司。
• 诺奇推出“云衣橱”项目，拟三年内实现O2O转型。
• 奥康与阿里签订O2O框架协议，推动电商发展。
• Etro接受LVMH等投资意向，计划通过出售股权扩张。
• 波司登在意大利推出新品牌Bosideng Plus Zero。
• 美国服装零售商GAP2月同店销售下跌7%，远低于预期。

股东会与限售股解禁提醒

• 3月17日，森马服饰年报预计披露。
• 3月18日，华斯股份年报预计披露。
• 3月19日，江苏国泰年报预计披露。
• 3月20日，华茂股份、美尔雅、美邦服饰等公司召开股东大会或发布业绩公告。
• 3月22日，天山纺织、常山股份等公司年报预计披露。

风险提示

• 国内终端消费低迷，服饰消费支出减少。
• 外需波动对出口产生负面影响。

行业评级

• 行业评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：林海，S0260511090001，邮箱：Ih19@gf.com.cn，电话：0755-82534784
• 联系人：赵玉净，邮箱：zyj3@gf.com.cn，电话：0755-82534784