A港美股行业动态跟踪：海外投资者偏谨慎，国内政策促内需消费-20200526-兴业证券-28页_2mb

中国股市与美股行业动态总结

核心内容

本报告主要分析了2020年5月18日至2020年5月22日期间，中国A股与港股的行业估值动态，以及美股的行业估值情况。同时，总结了重点行业政策动态及兴业证券分析师对相关行业的观点。

主要观点

一、中国股市（A股+港股）行业动态跟踪

1.1 A股行业估值

• 高估值行业：食品饮料（92%）、计算机（58%）、通信（53%）、电子（53%）、家用电器（49%）等；
• 中等估值行业：建筑材料（39%）、休闲服务（38%）、医药生物（37%）、电气设备（29%）、国防军工（27%）、机械设备（26%）、传媒（19%）；
• 低估值行业：交通运输（<1%）、化工（3%）、有色金属（8%）、商业贸易（7%）、纺织服装（5%）、汽车（4%）、非银金融（1%）、银行（<1%）、公用事业（<1%）、建筑装饰（<1%）、房地产（<1%）。

从ROE角度看：

• 高ROE行业：国防军工（85%）、食品饮料（80%）、非银金融（60%）；
• 中等ROE行业：建筑材料（24%）、通信（24%）、银行（24%）、有色金属（23%）、电子（23%）、机械设备（20%）、电气设备（16%）；
• 低ROE行业：公用事业（13%）、传媒（12%）、商业贸易（8%）、计算机（8%）、医药生物（5%）、纺织服装（5%）、家用电器（5%）、汽车（4%）、化工（3%）、交通运输（<1%）、休闲服务（<1%）、建筑装饰（<1%）、房地产（<1%）。

1.2 港股行业估值

• 高估值行业：资讯科技业（40%）、公用事业（33%）、原材料业（30%）；
• 中等估值行业：地产建筑业（）、能源业（13%）；
• 低估值行业：电讯业（8%）、工业（8%）、金融业（6%）、综合业（1%）。

从市净率角度看，港股除资讯科技业外，其余行业均处于历史低位。

1.3 行业要闻及分析师点评

• 政策支持：中共中央推动自然垄断行业改革，放宽服务业市场准入；两会提出加大减税降费力度、推动消费回升、制造业升级等；
• 消费刺激：上海、天津、海南等多地出台汽车消费刺激政策，促进内需；
• 外资政策：《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》鼓励外资进入，提升内地券商竞争力；
• 行业复苏：啤酒行业受大麦进口关税影响，成本上升，但提价预期增强，推荐华润啤酒；
• 新能源：风电、光伏消纳空间超预期，利好相关板块；
• 房地产：政策延续维稳，推进旧改，利好物管企业；
• 军工：国防开支增长稳健，建议关注“十四五”期间表现；
• 通信：5G渗透率提升，推动运营商APRU增长；
• 计算机：两会期间表现较好，建议关注“云大物智移”及新基建；
• 医药：国产新冠疫苗进展良好，推荐相关公司；
• 教育：高职扩招，利好民办高校；
• 传媒：游戏、电商等板块表现突出，推荐游戏龙头；
• 银行与非银：货币政策宽松，关注银行及保险板块的估值修复机会。

1.4 重点行业观点集锦

• 海外汽车：欧美复工复产提升海外业务确定性，建议关注汽车零部件；
• 电新：欧盟免征电车增值税，光伏、新能源车渗透率提升；
• 海外TMT：互联网复苏在即，建议关注游戏、电商；
• 电子：设备材料国产化加速，建议关注被动元件；
• 军工：国防开支增长，建议自下而上选股；
• 机械：重点关注工程机械及新能源汽车产业链；
• 建筑：基建投资加速，推荐装配式建筑；
• 交运：电商需求维持高位，关注航空、机场、航运；
• 医药：药店维持高成长，推荐龙头；
• 社服：消费复苏明显，推荐文旅、会展；
• 家电：空调电机出口增长，关注内销数据；
• 食饮：茅台批价上涨，推荐核心资产；
• 非银：关注养老产业链及券商左侧布局。

美股映射

2.1 行业估值特征

• 高估值行业：能源（高于99%）、工业（高于99%）、非核心消费品（高于99%）、房地产（98%）、信息技术（89%）、核心消费品（89%）、原材料（86%）、电信服务（86%）、金融（86%）；
• 中等估值行业：医疗（50%）。

关键信息

• 政策支持：国内政策持续推动内需消费，如汽车、新能源、基建、消费电子等；
• 外资动态：北向资金流入家电、机械和非银行金融，流出食品饮料、农林牧渔和银行；南向资金流入银行、医药和食品饮料，流出通信、电子元器件和房地产；
• 估值修复：港股整体估值处于低位，A股部分行业估值较高，但存在修复机会；
• 行业展望：部分行业如光伏、新能源车、通信、军工等具备长期投资价值；
• 风险提示：全球经济增速下行、中美货币政策宽松不达预期、大国博弈风险。

图表说明

• 图表1-4：展示A股和港股行业市净率、市盈率、ROE等数据；
• 图表5-10：展示互联互通资金流动情况；
• 图表11-12：展示金融业务境外资产占比；
• 图表13-14：展示大麦进口依赖度及澳麦变化；
• 图表15-16：展示风电、光伏消纳能力及项目规模；
• 图表17：展示地方政策对车市刺激情况；
• 图表18-22：展示近期行业相关政策及数据；
• 图表23-24：展示移动游戏市场规模及旅游预订APP用户情况；
• 图表25：展示通信行业用户情况及资本开支；
• 图表26-28：展示计算机板块两会行情收益及超额收益；
• 图表29-32：展示基建项目数据及专项债情况；
• 图表33-35：展示美股行业预测市盈率及科技股、中概股估值水平。

总结

本报告详细分析了中国股市与美股的行业估值情况，结合政策动态和行业分析师观点，指出当前市场中多个行业具备投资价值，尤其是消费、新能源、通信、军工、基建等板块。同时，也提醒投资者关注全球经济下行、货币政策宽松不达预期及大国博弈等风险。