A港美股行业动态跟踪：海外投资者掘金结构性机会，国内政策继续着力新兴产业-20200602-兴业证券-30页_2mb

中国股市与美股行业动态及投资策略总结

核心内容概览

本报告聚焦于2020年6月2日中国A股、港股及美股的行业动态、估值情况和投资策略，重点分析了国内外政策导向、资金流向、重点行业表现及海外买方机构观点。同时，报告还探讨了全球资产配置趋势和市场不确定性对投资的影响。

一、中国股市（A股+港股）行业动态跟踪

1.1 行业估值分位数水平

• A股市盈率TTM：食品饮料（91%）、休闲服务（93%）、医药生物（90%）、计算机（85%）、汽车（83%）、家用电器（81%）等处于较高分位数；公用事业（28%）、化工（24%）、银行（23%）等处于较低分位数。

• A股市净率：食品饮料（90%）、休闲服务（65%）、家用电器（56%）、计算机（54%）、电子（52%）、通信（49%）等处于相对较高水平；交通运输（17%）、房地产（2%）等处于较低水平。

• A股ROE：国防军工（85%）、食品饮料（80%）等处于较高水平；传媒（12%）、医药生物（5%）等处于中等水平。

• 港股市盈率TTM：资讯科技业（42%）、公用事业（34%）、原材料业（30%）、地产建筑业（29%）等处于较高水平；工业（8%）、金融业（7%）等处于较低水平。

• 港股市净率：资讯科技业（61%）、原材料业（7%）等处于相对较高水平，其余行业处于历史低位。

• 港股ROE：未提供具体数据，但整体处于较低水平。

1.2 “互联互通”动态跟踪

• 北向资金：主要流入食品饮料、非银行金融、家电，流出计算机和机械。净买入前十大个股包括中国平安、贵州茅台、宁德时代、万科等。
• 南向资金：主要流入医药、计算机和银行，流出通信、房地产和综合。净买入前十大个股包括建设银行、腾讯控股、平安好医生等。

1.3 行业要闻及分析师点评

• 政策支持：国开行向粤港澳大湾区提供3600亿元融资，重点支持科技创新和新兴产业；财政部出台集成电路设计和软件企业税收优惠。
• 行业突破：北京大学碳基半导体材料技术取得关键突破，推动国产化进程。
• 行业复苏：发改委推动家电以旧换新，上海实施“10030”专项工程，推动智能制造；湖北发放消费券，刺激消费复苏。
• 事件点评：
  • 挪威主权财富基金大规模赎回，但对A股和港股影响有限。
  • 港交所推出MSCI亚洲及新兴市场指数期货及期权产品，提升其作为国际风险管理中心的地位。
  • 金融11条政策出台，推动中小银行资本补充和创业板注册制改革。
  • 民航局推出国际客运包机“绿色通道”，助力航空公司国际航线恢复。
  • 保险行业受疫情影响，但估值处于历史低位，未来有望修复。
  • 游戏出海提速，国内游戏厂商在全球市场占比提升，未来增长空间广阔。
  • 家电行业受疫情影响，但空调和冰箱市场表现回暖，看好“炎夏”效应。

1.4 重点行业观点集锦

• 交通运输：油运市场短期波动，中期供给端优化；集运市场有望在下半年回暖。
• 建筑：基建确定性回暖，装配式建筑和REITs值得期待。
• 电力设备：国产化替代加速，12英寸晶圆投资有望在2020年迎来峰值。
• 电子：设备材料国产化提速，面板价格有望见底，行业回暖可期。
• 化工：半导体材料国产化进入黄金期，关注电子气体、湿电子化学品等。
• 机械军工：工程机械保持高景气度，新能源产业链有望加速发展。
• 汽车：行业产销触底反弹，豪华车市占率提升，零部件企业抗风险能力增强。
• 家电：空调和冰箱市场回暖，看好线下渠道及“炎夏”效应。
• 非银金融：保险板块低估值，关注负债端改善带来的估值修复。

二、美股映射

2.1 行业估值特征

• 美股行业估值普遍偏高，工业、非核心消费品、房地产、公用事业等处于历史高位。
• 金融、信息技术、原材料等虽估值偏高，但受政策和经济复苏预期支撑。

2.2 海外买方机构观点

• PineBridge：市场预期分化带来结构性机会，优质公司有望脱颖而出。
• Schroders：可再生能源转型短期受阻，但长期结构性机会依然存在。
• AXA：若经济复苏超预期，资金可能撤离成长股，周期股有望反弹，预计年底日元走强、美元走弱。
• BlackRock：建议战术性增持亚洲（除日本）和美国股票，减持欧洲和日本股票。
• AllianceBernstein：看好港股和A股，认为其受中国经济复苏带动。
• Amundi：股票市场提前反映复苏，但估值扩张难以驱动牛市。
• AllianceBernstein：低收益率政府债券仍有套利价值。

三、风险提示

• 全球经济增速下行
• 中美货币政策宽松不达预期
• 大国博弈风险

关键信息总结

国内重点行业趋势

• 消费升级：三四线城市居民杠杆率提升，带动消费复苏。
• 政策支持：多个行业受益于政策倾斜，如半导体、区块链、智能制造、新能源汽车等。
• 复苏迹象：家电、游戏、保险等板块已显现复苏信号，未来有望持续回暖。

海外投资趋势

• 结构性机会：美股市场估值偏高，但部分行业（如医疗）仍具长期投资价值。
• 资产配置：海外机构看好亚洲市场，尤其是中国A股和港股，认为其具备估值修复和成长潜力。

总结

本报告指出，中国股市在政策支持和行业复苏下，具备结构性投资机会，尤其是科技创新、新兴产业、消费升级和智能制造等领域。同时，海外投资者对亚洲市场表现出浓厚兴趣，认为其在估值和成长性方面具备吸引力。尽管市场面临不确定性，但政策和行业趋势为投资提供了长期逻辑和短期机会。投资者应关注估值修复、行业复苏及政策驱动的板块，同时警惕全球经济下行、货币政策不及预期及大国博弈等风险因素。