20220616-东兴证券-房地产5月月报_供需有望边际修复_销售回暖渐行渐近_8页_999kb

房地产行业5月月报总结

核心内容概览

2022年5月，中国房地产行业整体仍处于低谷，但部分指标出现边际改善迹象。销售、开发投资及资金到位情况均受到疫情、房企信用危机、房价下跌和宏观经济下行等多重因素影响，但随着政策逐步落地，行业复苏信号逐渐显现。

主要观点

1. 销售：跌幅收窄，市场回暖预期增强

• 商品房销售面积：5月同比-31.77%，较前值-39.0%有所收窄。
• 商品房销售额：5月同比-37.68%，较前值-46.59%有所改善。
• 销售均价：5月同比-8.66%，环比上涨3.09%。
• 市场分析：疫情逐渐消散、房企纾困政策加强、“稳增长”政策持续落地及需求端政策见效，有望推动销售逐步回暖。

2. 开发投资：投资低迷，竣工面积下滑加速

• 新开工面积：5月同比-41.85%，较前值-44.19%跌幅收窄。
• 竣工面积：5月同比-31.26%，较前值-14.19%跌幅扩大。
• 开发投资：5月同比-7.8%，较前值-10.06%跌幅收窄。
• 原因分析：疫情反复、融资困难及销售压力导致房企投资意愿下降，资金紧张促使房企放缓施工进度。

3. 资金到位：持续紧张，回款降幅收窄

• 到位资金：5月同比-33.39%，较前值-35.54%降幅收窄。
• 分项数据：
  • 国内贷款同比-33.99%
  • 自筹资金同比-13.23%
  • 定金及预收款同比-48.7%
  • 个人按揭贷款同比-34.37%
• 资金状况：金融机构对民营房企信心不足，资金支持主要集中在信用优质的央企和国企，民企需通过项目出售或合作间接获得流动性。

关键信息

5月主要数据对比（同比）

1-5月累计数据

投资建议

推荐投资主线

1. 主线一：具有全国化和综合化发展能力的高信用龙头央企，推荐保利发展。
2. 主线二：扎根高能级区域、积极拓展的优质地方国企，建议持续跟踪越秀地产。
3. 主线三：具备优质经营体系、开发主业稳健及地产运营和服务能力的混合所有制和民营房企，推荐万科A、金地集团，建议持续跟踪龙湖集团、碧桂园。

行业展望

• 随着疫情缓解和政策支持，销售有望逐步回暖。
• 高能级城市将率先复苏，低能级城市需更多政策支持。
• 销售改善将带动新开工和拿地逐步企稳。
• 地产投资回暖将促进产业链上下游需求恢复，助力经济循环。

风险提示

• 行业政策落地不及预期
• 盈利能力继续下滑
• 销售不及预期

未来3-6个月行业大事

• 2022年7月中旬：统计局将公布2022年6月房地产开发数据及70大中城市商品住宅价格变动数据。

数据与图表来源

• 数据来源：WIND、东兴证券研究所
• 图表说明：文中提及的图表均来源于WIND和东兴证券研究所，用于辅助分析行业趋势和数据表现。

分析师简介

• 陈刚：清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科，2019年加入东兴证券研究所，专注于房地产行业研究。

行业评级体系

免责声明

• 本报告仅为投资者决策参考，不构成投资建议。
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