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证券行业2016年Q1经济数据与8月策略总结

核心内容

本报告为2016年8月4日发布的证券行业8月月度策略，由分析师虞婕雯撰写。报告围绕资本市场服务行业展开，分析了行业经济数据、市场表现、业务动态及未来投资建议。

主要观点

• 监管力度持续加强：2015年资本市场剧烈波动后，监管层加强制度建设和执法力度，修订《上市公司重大资产重组管理办法》，并对部分并购重组承诺未完成、信息披露违规的上市公司开展专项检查，同时加大IPO欺诈发行的打击力度。
• 深港通预期升温：监管层多次提及适时启动深港通，香港证券业协会表示预计8月公布深港通，最快10月开通，这将有助于提升行业信心。
• 行业估值低位提供安全边际：证券行业整体估值处于历史较低水平，具备一定的安全边际，因此给予“增持”评级。

行业经济数据

• 券商总资产：6.03万亿元
• 券商净资产：1.48万亿元
• 券商净资本：1.24万亿元

市场表现回顾

1.1 A股市场7月表现

• 上证综指微涨1.70%
• 深证成指下跌1.53%
• 中小板指数下跌2.27%
• 创业板指数下跌4.73%
• A股总市值46.65万亿元，环比微增0.77%
• 流通市值36.67万亿元，非流通市值9.98万亿元

1.2 经纪业务

• 7月成交额12.63万亿元，环比增长10.90%
• 融资融券余额8668.92亿元，较6月底微增1.56%
• 融资余额8637.29亿元，融券余额31.63亿元
• 融资买入额占A股成交额的9.02%
• 前五家融资融券业务规模机构：中信证券、华泰证券、中国银河证券、广发证券、申万宏源证券

1.3 资本中介业务

• 融资融券业务保持小幅回升趋势，监管层正逐步恢复融券业务，对两融业务进行逆周期调节。

1.4 投行业务

• 股权融资：7月实际募集资金914.39亿元，环比下降32.49%
• 债券融资：7月承销规模4125.56亿元，环比增长8.02%
• 承销结构：短融中票、公司债、企业债、金融债、可转债等为主要承销品种
• 承销排名：前五家机构为中信建投证券、国泰君安证券、中信证券、招商证券、海通证券

1.5 资产管理业务

• 证券公司资产管理业务规模已达13.73万亿元，较2015年底增长26.08%
• 7月新成立110只集合理财产品，发行规模78.18亿份
• 集合理财计划管理资产规模排名前五：广发证券、华泰证券、中信证券、国泰君安、齐鲁资管

1.6 新三板业务

• 7月新增挂牌企业232家，做市转让36家，协议转让196家
• 截至7月底，新三板总挂牌企业7917家，其中953家进入创新层
• 主办券商排名前五：申万宏源、安信证券、中泰证券、中信建投、广发证券
• 做市券商排名前五：中泰证券、广州证券、兴业证券、申万宏源证券、上海证券

上市券商7月表现

• 沪深300指数上涨1.59%
• 申万证券指数下跌2.23%
• 证券板块整体表现弱于大盘
• 表现分化：第一创业下跌13.68%，国元证券上涨8.13%，东吴证券上涨4.63%，兴业证券上涨4.33%

行业评级与投资建议

• 行业评级：给予“增持”评级
• 主要理由：行业业绩下滑已有预期，资本市场逐步企稳，深港通有望提振信心；长期看，行业整肃有助于规范业务与风险体系，提升合规经营能力；行业估值处于历史低位，安全边际充足。

重点关注股票

风险提示

1. 资本市场大幅调整可能影响行业景气度与各项业务表现
2. 政策红利退出可能低于预期

分析师承诺

虞婕雯承诺以独立、客观的态度出具本报告，不与报告中的推荐意见或观点存在利益关联。

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投资评级体系

结论

证券行业在监管加强与市场波动的双重背景下，面临一定的挑战，但随着资本市场逐步企稳、深港通预期升温，行业信心有望回升。证券公司业务体系将更加规范，风险控制能力逐步增强，整体估值处于历史低位，为投资提供安全边际。分析师建议关注华泰证券、国金证券、第一创业和光大证券等公司，给予“增持”或“谨慎增持”评级。