> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·策略 | 7月，长鑫渐行渐近——A股动静框架之静态指标 ## 核心内容总结 本报告基于2026年6月的A股市场静态指标，对市场整体状态进行分析，旨在为投资者提供参考。报告主要从**资产联动指标**、**市场配置指标**、**市场交易/情绪指标**以及**投资者行为**四个方面展开分析，揭示市场当前的配置价值、情绪变化和资金动向。 --- ## 主要观点 1. **资产联动指标改善** - 股债相对收益率分位数为92.80%，处于历史高位，表明股票配置价值相对较高。 - 持有股债收益差为4.80%，接近2022年初水平，处于历史中间位置，配置价值中等。 - ERP（Equity Risk Premium）为2.43%，低于1倍标准差，表明股票风险溢价处于低位，配置价值较高。 2. **市场配置指标分化** - 全A指数PE估值为24.0，高于历史中位数，大部分宽基指数PE估值历史分位数超过70%，显示估值偏高。 - 创业板指PE估值分位数升至60%以上，科创50PE估值分位数仍处于历史极值附近，显示成长板块估值偏高。 - 估值分化程度为0.854，处于历史中位数附近，接近2023年2月水平，表明市场估值分化有所缓解。 3. **市场交易/情绪指标变化** - 换手率回落至1.97%，接近2025年3月水平，显示市场活跃度下降。 - 成交额占前高比例升至94%，表明市场交投情绪升温。 - 行业趋势指标回落至中间位置，48%的行业月趋势向好，显示行业分化明显。 - 个股趋势指标显示，50周均线上方的个股比例下降，表明市场整体趋势偏弱。 4. **投资者行为分析** - 股东回购规模回落至163.3亿元，显示企业对市场信心有所减弱。 - 产业资本净减持规模为337.95亿元，较上月收窄，表明产业资本减持压力减小。 - 3资金主体指标回升至0.33，融资余额指标改善，显示市场资金面有所好转。 --- ## 关键信息 - **资产联动指标**： - 股债相对收益率：1.00/0.00%，分位数92.80%，配置价值高。 - 持有股债收益差：4.80%，分位数53.10%，配置价值中等。 - ERP：2.43%，分位数58.90%，配置价值高。 - **市场配置指标**： - 全A指数PE：24.0，分位数83.60%，估值偏高。 - 估值分化程度：0.854，分位数85.60%，分化程度有所回升。 - **市场交易/情绪指标**： - 换手率：1.97%，分位数83.20%，风险较高。 - 成交额占前高比例：94%，分位数93.20%，情绪积极。 - 行业趋势指标：2573，分位数接近中位数，风险中等。 - 个股趋势指标：28.28%，显示市场趋势偏弱。 - **投资者行为**： - 股东回购：163.3亿元，较上月回落。 - 产业资本净减持：337.95亿元，较上月收窄。 - 融资余额：指标改善，资金面有所好转。 --- ## 风险提示 - 海外局势演化超预期 - 通胀持续性超预期 - 流动性收紧超预期 --- ## 报告来源与联系方式 - **资料来源**：Wind，天风证券研究所（数据截至2026年6月30日） - **投研服务**：实行签约白名单制，欢迎成为签约客户。 - **联系方式**： - 全国销售：朱量，电话：15021020969，邮箱：zhuliang@tfzq.com - 北京销售团队成员信息详见表格。