20191010-中原证券-有色金属行业月报：全球经济放缓，市场悲观预期上升_18页_2mb

有色金属行业月报总结

核心内容概述

2019年9月，有色金属行业整体表现不佳，上证综指上涨0.66%，而有色板块下跌4.40%，是表现最差的板块之一。其中，镍钴板块逆势上涨7.66%，黄金板块跌幅最大，下跌12.89%。市场整体预期悲观，但分析师认为，随着不确定因素逐步解除，行业有望改善，继续给予“同步大市”评级。建议关注贵金属、工业金属和小金属板块，重点关注山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、云南铜业和南山铝业等公司。

主要观点与关键信息

1. 有色板块表现

• 9月有色板块整体下跌4.40%，表现弱于大盘。
• 镍钴板块表现较好，逆势上涨7.66%。
• 黄金板块跌幅最大，下跌12.89%。
• 个股方面，24家公司上涨，1家持平，69家公司下跌。

2. 金属价格及库存变动

• 贵金属：黄金价格下跌3.34%，白银下跌2.82%，美元指数上涨0.57%，压制贵金属价格，黄金或将在1450-1550美元/盎司区间震荡。
• 基本金属：铜、铝、铅、锌、镍、锡价格波动不大，但整体表现较弱。LME铜库存下降21.69%，SHFE铜库存下降42.62%。
• 小金属：
  • 钴价小幅下跌，但总体企稳向好。
  • 钨精矿价格大幅上涨，但下游需求疲软，钨产品价格下滑。
  • 钼精矿和钼铁价格维持相对强势。
  • 海绵钛价格小幅下跌。
• 稀土：氧化铽和氧化镝价格下跌，其他品种价格平稳，长期供给上升预期可能抑制价格上涨。

3. 下游行业需求情况

• 地产：房价同比增速明显回落，但销售略有好转。房地产投资增速放缓，商品房销售面积和销售额同比略有改善。
• 汽车：产销量降幅继续收窄，但仍处于负增长区间。
• 家电：空调和彩电产量增速回落，冰柜保持较高增速，彩电产量首次出现负增长。

4. 宏观与行业资讯

• 中美贸易谈判：前景不明朗，对市场预期有较大影响。美国商务部再次将中国科技企业和公安单位列入黑名单，引发市场担忧。
• PMI数据：9月官方制造业PMI为49.8%，比上月回升0.3个百分点，但仍处于荣枯线以下，显示制造业整体仍偏弱。
• 政策动向：宏观政策保持定力，加强逆周期调节，同时优化营商环境，支持实体经济发展。

5. 投资建议

• 板块建议：建议关注贵金属、工业金属和小金属板块。
• 公司建议：重点关注山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、云南铜业和南山铝业等公司。
• 估值情况：截至9月底，有色板块PE为35.3倍，贵金属PE为47.7倍，基本金属PE为30.5倍，稀有金属PE为36.8倍。整体估值处于历史中位数水平。

风险提示

• 中美贸易谈判进展不及预期。
• 下游需求不振。

结论

整体来看，9月有色金属行业受宏观经济放缓、中美贸易摩擦以及下游需求疲软等多重因素影响，表现不佳。尽管如此，市场仍存在一定的改善空间，特别是在不确定因素逐步解除后。分析师建议投资者关注具备抗跌防御性的贵金属板块，以及受益于供给收缩和需求企稳的小金属板块，同时对部分龙头企业给予关注。