20190805-中原证券-有色金属行业月报：中美贸易谈判遇阻，经济前景趋于悲观_19页_2mb

有色金属行业月报总结

核心内容

2019年7月，有色金属板块整体表现弱于沪深300指数，下跌4.92%，是所有行业中跌幅最大的板块。其中，仅镍钴板块出现较大上涨，其余子行业均出现下跌，稀有金属跌幅最大。分析师认为，有色金属行业整体表现与大盘同步，给予“同步大市”评级，建议关注黄金、小金属和稀土板块。

主要观点

• 市场表现：有色金属板块在7月表现较差，跌幅达4.92%，远低于沪深300指数的1.56%。贵金属板块表现相对较好，但基本金属和稀有金属板块下跌明显。
• 需求端：国内房地产、汽车和家电行业需求放缓，尤其是房地产投资增速继续回落，汽车产销量持续下降，家电产销增速分化。政治局会议强调不将房地产作为短期刺激经济的手段。
• 贸易冲突影响：中美贸易谈判受阻，特朗普威胁加征关税，导致市场避险情绪升温，黄金价格受到推动。同时，全球贸易冲突加剧，对有色金属需求带来下行压力。
• 政策环境：美联储采取预防式降息，但力度不及预期，美元指数冲高回落，黄金价格受益于避险情绪。国内政策强调防范金融风险，推动高质量发展，对有色金属行业有间接影响。
• 价格与库存：贵金属价格震荡，基本金属中镍大幅上涨，锡大幅下跌。小金属中钴价跌幅放缓，钼价上涨，钨价下跌。稀土价格高位盘整，部分品种出现回调。

关键信息

有色板块行情回顾

• 7月，上证综指下跌1.56%，有色板块下跌4.92%。
• 有色子行业中，只有镍钴板块出现上涨，其余板块下跌，稀有金属跌幅最深。
• 个股表现分化，24家公司上涨，1家持平，81家公司下跌。

金属价格及库存变动

• 贵金属：COMEX黄金上涨0.23%，上海黄金上涨6.29%；COMEX白银上涨2.06%，上海白银上涨7.88%。美元指数上涨2.47%，黄金受益于避险情绪。
• 基本金属：LME铜下跌1.02%，铝上涨0.28%，铅上涨4.27%，锌下跌2.19%，镍上涨14.83%，锡下跌7.82%。SHFE铜下跌0.62%，铝上涨0.47%，铅上涨3.03%，锌下跌1.97%，镍上涨10.61%，锡下跌6.48%。
• 小金属：钨精矿下跌5.19%，仲钨酸铵下跌1.88%，钼精矿上涨7.14%，钼铁上涨14.29%，钴下跌3.65%，锂下跌8.90%，海绵钛上涨8.57%。
• 稀土：氧化镝下跌5.18%，氧化镨下跌5.04%，氧化钕下跌17.87%。轻稀土价格有所上涨。

下游行业需求情况

• 地产：新建商品住宅价格指数同比上涨10.8%，但增速放缓。二手房价同比上涨7.3%，增速也有所放缓。房地产投资增速为10.9%，土地购置面积同比下降27.5%，降幅收窄。
• 汽车：前6个月汽车销量同比下降12.39%，产量同比下降13.7%。新能源汽车销量同比增长49.6%，但中汽协下调全年预期销量。
• 家电：空调和冰柜产量保持较高增长，彩电产量增速放缓。

宏观与行业资讯

• 中美贸易冲突：谈判受阻，特朗普威胁加征关税，影响全球市场情绪，推动避险资产价格上涨。
• 国内宏观政策：政治局会议强调不将房地产作为短期刺激手段，推动高质量发展，加强金融风险防控。
• 美联储降息：降息25个基点，为防范全球经济放缓和贸易不确定性，但未改变加息周期。
• 有色金属产量：上半年全国十种有色金属产量增长4.3%，其中铜、电解铝、铅、锌产量均有增长。

行业观点与投资建议

• 贵金属：黄金价格受避险情绪和美元走弱推动，预计未来仍有上涨空间。
• 基本金属：受贸易冲突和需求放缓影响，价格下行压力较大。
• 小金属：新能源汽车销量增长支撑钴价企稳，钼价因不锈钢需求上涨而保持强势，钨价受限产影响下跌空间有限。
• 稀土：价格高位盘整，可能因国家政策支持而上涨。
• 投资建议：有色板块PE为32.5倍，低于历史中位数，建议关注黄金、小金属和稀土板块。推荐公司包括山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、北方稀土、厦门钨业。

风险提示

• 中美贸易谈判反复，可能对市场造成不确定性。
• 宏观经济下行压力加大，下游需求不振，对有色金属价格形成压力。

附录

• 附录中包含多个图表，展示不同金属的价格走势及库存变化，为行业分析提供数据支持。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%），增持（5%至15%），观望（-5%至5%），卖出（跌幅超过5%）。