有色金属行业月报：全球经济放缓，市场悲观预期上升-20191010-中原证券-18页_2mb

有色金属行业月报总结

核心内容

2019年9月，有色金属行业整体表现较差，相较于沪深300指数下跌4.40%，成为表现最差的板块之一。其中，镍钴板块逆势上涨7.66%，而黄金板块跌幅最大，下跌12.89%。市场对有色金属行业的预期相对悲观，但分析师认为，随着不确定因素的逐步解除，行业有望改善，继续给予“同步大市”评级。

主要观点

1. 有色板块表现回顾

• 整体表现：9月上证综指上涨0.66%，而有色板块下跌4.40%，是表现最差的板块之一。
• 子行业表现：镍钴板块逆势上涨7.66%，其他子行业均下跌，其中黄金板块跌幅最大。
• 个股表现：24家公司上涨，1家持平，69家公司下跌。

2. 金属价格及库存变动

• 贵金属：COMEX黄金下跌3.34%，上海黄金下跌7.23%；COMEX白银下跌2.82%，上海白银下跌5.90%；美元指数上涨0.57%。黄金价格预计将在1450-1550美元/盎司区间震荡。
• 基本金属：LME和SHFE基本金属价格涨跌不一，铜、铝、铅、锌、镍、锡价格均有波动。基本金属价格整体表现较弱，维持低迷态势。
• 小金属：钴价相对平稳，钨精矿价格大幅上涨，钼产品价格维持强势，而海绵钛小幅下跌。
• 稀土：主流稀土品种价格下跌，市场整体处于下降走势，长期供给上升预期可能抑制价格。

3. 下游行业需求情况

• 地产：房价同比增速明显回落，地产销售略有好转，但投资增速持续放缓。
• 汽车：产销量降幅继续收窄，但整体仍处于负增长区间。
• 家电：空调和彩电产量增速回落较大，冰柜保持向好态势，彩电产量首次出现负增长。

4. 宏观与行业资讯

• 中美贸易谈判：前景不明朗，可能影响市场预期。
• PMI数据：官方制造业PMI回升至49.8%，但仍低于荣枯线，显示经济下行压力较大。
• 行业利润：1—8月份全国规模以上工业企业利润总额下降1.7%，其中制造业利润下降3.2%。

5. 行业观点与投资建议

• 投资建议：有色板块PE为35.3倍，贵金属PE为47.7倍，基本金属30.5倍，稀有金属36.8倍。有色板块估值处于历史中位数水平，建议关注贵金属、工业金属和小金属板块。
• 重点公司：建议关注山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、云南铜业和南山铝业。

关键信息

• 行业评级：有色金属行业维持“同步大市”评级。
• 风险提示：中美贸易谈判进展不及预期和下游需求不振是主要风险。
• PE水平：有色板块整体估值处于历史中位数水平，但市场预期悲观。
• 金属价格趋势：黄金价格震荡，基本金属价格低迷，小金属价格企稳向好，稀土价格整体走弱。

附录

• 图表：包括A股三大指数及行业涨跌幅、有色子行业涨跌幅、金属价格走势、PMI数据、行业利润数据等，提供详细市场分析支持。

总结

有色金属行业在2019年9月表现不佳，主要受到全球经济放缓和中美贸易谈判不确定性的拖累。黄金板块跌幅最大，而镍钴板块表现较好。下游需求方面，地产、汽车和家电行业均呈现疲软态势。分析师认为，随着政策和市场环境的改善，有色金属行业有望迎来转机，建议关注贵金属、工业金属和小金属板块，重点公司包括山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、云南铜业和南山铝业。同时，提醒投资者注意中美贸易谈判和下游需求不振的风险。