20191104-中原证券-有色金属行业月报：经济下行拖累金属需求，中美谈判曙光改善预期_17页_1mb

有色金属行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2019年10月有色金属行业整体表现及各细分板块的行情走势，同时探讨了宏观经济与下游行业对金属需求的影响，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 有色板块整体表现

• 板块表现：10月上证综指上涨0.82%，而有色板块下跌4.72%，是表现最差的板块。
• 子行业表现：所有子行业均呈现下跌趋势，其中钴镍板块跌幅最大，为9.1%。
• 个股表现：13家公司上涨，1家公司持平，91家公司下跌。

2. 金属价格及库存变动

2.1 贵金属

• 价格走势：COMEX黄金上涨2.7%，上海黄金上涨6.56%；COMEX白银下跌0.94%，上海白银上涨2.42%。
• 影响因素：英国脱欧协议概率上升、美元指数下跌，支撑黄金价格；若中美贸易协议达成，黄金可能承压。
• 总体判断：黄金价格呈现震荡格局。

2.2 基本金属

• 价格走势：LME铜上涨1.41%，铝上涨2.18%，铅上涨1.08%，锌上涨4.67%，镍下跌2.11%，锡上涨3.77%；SHFE铜微涨0.47%，铝下跌0.61%，铅下跌2.04%，锌上涨1.41%，镍下跌2.44%，锡上涨3.10%。
• 库存变动：LME库存多数下降，锌、镍库存降幅显著；SHFE库存波动较大，锌库存下降明显。
• 总体判断：基本金属整体企稳走平，锌、锡表现较好，但整体仍受制造业低迷影响。

2.3 小金属

• 价格走势：钨精矿上涨1.14%，仲钨酸铵上涨6.37%，钴、锂下跌，钼精矿、钼铁大幅下跌，海绵钛基本持平。
• 市场情况：钴产品供给趋于改善，钼产品价格持续回落，钨产品价格处于历史低位并开始稳定。
• 总体判断：小金属价格整体承压，但部分产品已出现企稳迹象。

2.4 稀土

• 价格走势：10月稀土价格大幅下跌，氧化镨、氧化镝跌幅显著。
• 影响因素：国内政策调整及缅甸关口重开导致供给增加、需求疲软。
• 总体判断：稀土价格承压，未来需关注国内供需变化。

3. 下游行业需求情况

3.1 地产

• 价格走势：新建房价同比增速回落，二手房价格同比增速也有所下降。
• 销售情况：地产销售略有好转，商品房销售面积和销售额同比增速回升。
• 总体判断：地产市场整体偏弱，但销售略有回暖。

3.2 汽车

• 产销量：2019年前9个月汽车产量和销量均同比下降，降幅略有收窄。
• 总体判断：汽车行业仍面临较大压力，但降幅趋于稳定。

3.3 家电

• 产品表现：冰柜产量同比增速创年内新高，彩电产量连续两个月负增长。
• 总体判断：家电行业结构性分化，冰柜表现较好，彩电需求疲软。

4. 宏观与行业资讯

• 中美贸易谈判：谈判前景向好，协议达成概率提高，有利于改善市场预期。
• 制造业PMI：10月官方制造业PMI为49.3%，仍低于荣枯线，制造业低迷。
• 工业企业利润：1—8月份全国规模以上工业企业利润总额下降1.7%，汽车制造业、石油加工业等利润下滑明显。
• 行业动态：印尼可能恢复镍矿出口，智利铜产量基本不受抗议活动影响。

5. 行业观点与投资建议

• 估值情况：截至10月底，有色板块PE为32.1倍，处于历史中位数水平。
• 投资建议：继续给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注贵金属、工业金属、小金属板块。
• 重点公司：推荐关注山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、云南铜业、南山铝业、宝钛股份。

6. 风险提示

• 中美贸易谈判：若协议不如预期，可能对市场情绪造成负面影响。
• 宏观经济下行：下游需求疲软可能拖累金属价格表现。

总结

2019年10月，有色金属板块整体表现不佳，受经济下行压力和中美贸易谈判影响，市场预期较为悲观。贵金属受益于美元走弱和脱欧前景改善，呈现震荡走势；基本金属企稳走平，锌、锡表现相对较好；小金属价格承压，但部分产品已出现企稳迹象；稀土价格大幅下跌，主要受国内政策和供给增加影响。下游行业方面，地产销售略有回暖，但整体偏弱；汽车行业产销量下降，降幅收窄；家电行业结构性分化，冰柜表现较好，彩电需求疲软。建议关注具备成长性和估值合理的板块及公司，同时警惕中美谈判不及预期及宏观经济下行风险。