20170424-安信证券-新股周报_新股风险逐步释放_静待阶段性底部出现_17页_1mb

2017年04月24日新股周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年4月24日新股市场的情况，指出当前新股板块经历两轮明显下跌，风险已部分释放，但仍处于震荡整理期，需等待估值回落或出现第三轮调整机会。同时，报告对本月8只新股进行了详细分析，重点推荐金陵体育和寿仙谷。

主要观点

1. 新股风险释放：

   • 新股板块在监管升级背景下经历了明显下跌，2017年1月4日至2017年4月21日，周平均跌幅为 $-6.81%$。
   • 目前新股板块整体跌幅或将趋缓，但缺乏整体上行机会，需耐心等待阶段性底部形成。

2. 市场环境与趋势：

   • 2017-2018年为新股集中供应阶段，新股供给增加将对中小创估值带来持续下行压力。
   • 估值中枢下移需要时间消化，市场情绪波动较大，新股板块机会与风险并存。

3. 新股表现分化：

   • 本月34只新股打开涨停板，平均市盈率回落至61.24x，表明市场对新股的估值趋于理性。
   • 优质新股有望企稳回升，而估值溢价高的新股将继续震荡下跌。

关键信息

新股板块表现

• 周涨跌幅对比：

  • 新股周平均跌幅为 $-6.81%$。
  • 上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指数同期分别下跌 $-2.25%$、$-1.95%$、$-1.23%$、$-2.57%$。
  • 新股跌幅普遍较大，部分出现闪崩现象。

• 重点推荐个股：

  • 金陵体育（体育器材提供商）
  • 寿仙谷（灵芝、铁皮石斛重要饮片生产商）

个股分析

杭州园林

• 行业地位：专注于风景园林设计，业务涵盖多学科交叉，拥有较高市场知名度。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $-3.27%$，净利润复合增长率 $-6.43%$。
  • 主营业务以园林设计销售为主，毛利率稳步提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于总部及设计中心建设、全国性设计分院布局等项目，合计22,151.26万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率762.41，公司发行市盈率23，折价率 $63.15%$。

金陵体育

• 行业地位：专业生产体育器材，拥有“中国名牌产品”和“中国驰名商标”，为奥运会项目器材提供商。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $2.07%$，净利润复合增长率 $19.09%$。
  • 主营业务以球类器材销售为主，毛利率持续提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于体育器材产能扩建、营销网络建设等项目，合计24,563万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率52.34，公司发行市盈率23，折价率 $56.06%$。

恒润股份

• 行业地位：专注于辗制环形锻件等产品的研发、生产和销售，应用领域广泛。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $5.95%$，净利润复合增长率 $60.79%$。
  • 主营业务以辗制环形锻件为主，毛利率稳步提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于产能扩建、技术中心建设等项目，合计57,208.06万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率56.88，公司发行市盈率23，折价率 $59.56%$。

奥翔药业

• 行业地位：专注于特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，具有高技术壁垒。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $13.23%$，净利润复合增长率 $38.56%$。
  • 主营业务以CS酸销售为主，毛利率逐步提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于特色原料药建设项目、关键药物中间体建设项目等，合计80,528.70万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率28.83，公司发行市盈率23，折价率 $40.75%$。

鸣志电器

• 行业地位：专注于控制电机及其驱动系统、LED智能照明控制与驱动产品等，技术领先。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $12.11%$，净利润复合增长率 $20.68%$。
  • 主营业务以控制电机销售为主，毛利率稳步提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于控制电机新增产能、技术中心建设等项目，合计79,279万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率33.68，公司发行市盈率23，折价率 $31.71%$。

寿仙谷

• 行业地位：专注于灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售，具有较强市场竞争力。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $5.62%$，净利润复合增长率 $10.64%$。
  • 主营业务以灵芝孢子粉（破壁）销售为主，毛利率持续提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于中药饮片生产线建设、营销网络建设等项目，合计58,800.66万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率38.82，公司发行市盈率23，折价率 $40.75%$。

铁流股份

• 行业地位：汽车离合器行业的龙头企业，拥有省级企业技术中心和CNAS认可实验室。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $-3.23%$，净利润复合增长率 $-1.14%$。
  • 主营业务以盖总成销售为主，毛利率稳步提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于离合器生产线技改、研发中心升级等项目，合计60,000万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率24，公司发行市盈率23，折价率 $4.17%$。

金能科技

• 行业地位：综合性化工企业，业务涵盖煤化工、精细化工等，注重循环经济。
• 财务表现：
  • 2013-2016年营业收入复合增长率 $-4.38%$，净利润复合增长率 $38.76%$。
  • 主营业务以焦炭销售为主，毛利率逐步提升。
• 投资情况：公司计划投入资金用于煤焦油加氢精制项目、高性能炭黑项目等，合计153,983万元。
• 市盈率与折价率：行业平均市盈率13.84，公司发行市盈率23，折价率 $-66.18%$。

风险提示

• 系统性风险：可能因市场整体波动引发新股板块的第三轮调整。
• 风险偏好下行风险：市场情绪变化可能导致新股板块整体表现不佳。

结论

当前新股板块处于震荡整理期，估值逐步回落至合理区域，具备阶段性配置价值。优质新股有望企稳回升，但需关注市场情绪和IPO提速等风险因素。建议投资者关注金陵体育和寿仙谷，因其行业前景较好且估值相对合理。