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市场将逐步构筑阶段性底部

核心内容概述

本报告分析了2018年8月27日的市场情况，指出市场在多重政策与外部因素影响下，正在逐步构筑阶段性底部。核心内容包括政策动向、外部环境变化、市场表现、资金流动、估值水平及风险提示等方面。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 指数市场：上周市场触底反弹，上证指数上涨2.27%，深成指、中小板、创业板及沪深300指数均有不同程度的上涨，其中上证50涨幅最大，达4.12%。
• 板块表现：行业板块中金融、食品饮料、医药生物、信息技术等涨幅居前；概念板块中钛白粉、养老概念、IPO受益等表现较好，而蓝宝石、全息技术等概念则出现下跌。
• 个股表现：上周仅有不到300只个股上涨，涨幅主要集中在新股、次新股及部分成长性板块，跌幅则多集中于前期涨幅较大的次新股及部分受政策影响的行业。

2. 市场综合分析

• 宏观经济：
  • 美联储8月会议显示其加息节奏趋于温和，未表现出加快加息的意图。
  • 美国7月新屋销售和耐用品订单数据不佳，显示经济存在放缓迹象。
  • 欧洲央行指出贸易保护主义是欧元区主要风险，但经济增长仍符合预期。
• 政策事件：
  • 中美贸易摩擦升级，美方对160亿美元中国产品加征25%关税，中方实施对等反制。
  • 证监会召开闭门会，听取市场声音，显示管理层对市场动向的重视。
  • 中国外汇交易中心重启“逆周期因子”，以稳定人民币汇率。
• 资金流动：
  • 产业资金方面，解禁额上升，但重要股东净减持。
  • 海外资金呈现净流入趋势，尤其是北上资金。
  • 杠杆资金继续净流出，机构资金份额增加。
• 市场估值：
  • 沪深300指数和上证50指数处于历史低位，银行等蓝筹板块估值已回归合理区间。
  • 创业板估值有所回落，进入历史低位，但部分股票估值仍偏高。

3. 市场策略建议

• 管理层政策底预期加强，市场阶段性底部逐步形成。
• 外围环境有所缓和，包括美联储加息节奏放缓、土耳其问题趋于平静、新兴市场货币风险缓解。
• 随着国内流动性、财政支持及去杠杆政策阶段性改善，市场有望迎来修复。
• 但经济回落、通胀上行及中美贸易摩擦仍可能带来市场反复。

关键信息

• 政策动向：

  • 证监会闭门会释放政策底信号。
  • 央行重启“逆周期因子”，有助于稳定人民币汇率。
  • 国务院推动西部发展、支持小微企业融资。
  • 中美贸易摩擦升级，但双方仍保持磋商。

• 外部环境：

  • 美联储加息节奏放缓，美元指数回落。
  • 土耳其问题趋于平静，新兴市场货币压力缓解。

• 资金动态：

  • 外资净流入，机构资金增加，杠杆资金净流出。
  • 解禁额上升，但重要股东净减持。
  • 上周险资连续三日抄底A股，买入规模达数十亿元。

• 估值与盈利：

  • 沪深300和上证50估值进入历史底部区间。
  • 创业板盈利增速回升，估值进入低位，但部分个股仍偏高。
  • 整体市场估值相对合理，但受经济和盈利担忧影响仍有回落可能。

风险提示

• 贸易争端升级：美方拟对2000亿美元中国产品加征关税，中国或将采取进一步反制措施，可能加剧经济压力。
• 货币政策不及预期：全球流动性收紧趋势增强，国内货币政策可能受外围影响而偏紧。
• 房地产调控加码：积极财政政策可能无法有效对冲房地产调控带来的经济回落压力。
• 去杠杆不及预期：去杠杆政策阶段性缓和可能未达预期，影响市场信心。

结论

当前市场在政策支持与外部环境改善的推动下，正逐步构筑阶段性底部。尽管短期仍有反复，但整体趋势向好，尤其是人民币汇率回升和部分板块估值修复。投资者应关注政策动向、中美贸易摩擦及经济基本面变化，合理配置资产，把握市场修复机会。