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一周尽览总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的周度研究报告，涵盖宏观、策略、金工、固收及行业研究等多个领域，分析了2022年1月17日至23日的市场动态、政策导向及行业趋势，为机构投资者提供参考。

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主要观点

宏观研究

• 地方两会动态：除天津外，其余30个省市陆续召开地方两会，整体GDP目标下调0.7pct，固投上调0.1pct，社零下调0.3pct。
• 全年GDP预测：预计全年GDP目标在5%至5.5%区间，非5%左右。
• 稳增长方向：各地两会聚焦稳增长、高质量发展和区域协调，新旧基建、旧改和保障住房是稳增长的主要发力方向。

策略研究

• 春季行情展望：春季行情仍值得期待，需求端政策与金融数据是关注重点。
• 稳增长政策：稳增长政策将全面发力，成为2022年资本市场核心主线之一。
• 消费板块利好：通胀剪刀差收窄，利好消费板块。

金工研究

• 市场风格偏好：本周市场偏向大市值风格，对数市值因子正收益0.57%，非线性市值因子负收益-0.60%。
• 估值分位数：电力及公用事业、汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、农林牧渔、计算机、传媒处于“危险”估值等级。
• 北向资金动向：配置盘加仓电力设备及新能源、银行和非银行金融；净卖出医药、消费者服务和家电。交易盘加仓银行、非银行金融和基础化工，净卖出机械、电力设备及新能源和传媒。
• 基金市场：新基金发行市场降温，固收型基金指数小幅上涨，权益型基金指数小幅收跌，金融地产和港股主题基金表现突出。

固收研究

• 信用债发行：本周信用债发行规模3,666.08亿元，周环比下降1.79%；净融资1,050.11亿元，周环比下降42.24%。
• 利率债政策：央行开展7000亿元MLF和1000亿元逆回购操作，中标利率均下降10个基点；1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期以上LPR下调5个基点至4.6%。
• 国债收益率：1Y期国债收益率下行17bp。
• 可转债建议：关注高债底的中平价券，以及“稳增长”相关的新基建领域，如通信、电网、绿电运营商、能源转型发电商。此外，关注“困境反转”公司及疫情受损恢复行业，如可选消费、食品加工。

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行业研究重点

银行

• 行业表现：年初以来银行指数上涨6.2%，跑赢沪深300指数9.4pct。
• 推荐公司：江苏银行、杭州银行、常熟银行、南京银行、平安银行、招商银行、兴业银行、成都银行、邮储银行、建设银行。
• 基本面分析：信贷投放平稳，项目储备充足；优化资产结构和负债成本管控有助于稳息差；资产质量维持稳定。

非银

• 券商推荐：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富、中国财险、友邦保险、中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。
• 保险板块：推荐风险敞口缩窄的中国财险，渠道转型领先的友邦保险，长期布局健康与养老产业的中国平安和中国太保。

石油化工--原油

• 国际油价：布伦特和WTI原油期货价格分别为87.89美元/桶和85.14美元/桶。
• 风险因素：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

基础化工

• 板块估值：当前估值处于底部，具备配置价值。
• 利好因素：原油价格、稳增长预期及新能源和半导体行业未来需求旺盛。

有色

• 推荐公司：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。
• 行业动态：电解钴、多晶硅、锆英砂、硅酸锆、钴酸锂等价格小幅上涨，利好锂资源自给率高的企业。

钢铁

• 推荐公司：新兴铸管、金洲管道、马钢股份、方大特新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。
• 政策导向：国家水网、城市市政管网建设将成为新型基建发力点。

电新

• 推荐公司：宁德时代、亿纬锂能。
• 行业动态：比亚迪新能源车型提价，电池企业顺价进展积极；宁德时代入局换电，利好换电设备商和运营商。
• 政策与市场影响：山东枣庄要求分布式光伏配置储能设施，韩国储能事故频发促使下游客户倾向磷酸铁锂路线。

环保

• 推荐公司：通威股份、隆基股份、福莱特、晶科科技、正泰电器。
• 行业动态：2021年新增光伏装机规模53GW，组件全球出货集中度达90%。

纺服

• 推荐公司：安踏体育（H）、李宁（H）、特步国际（H）、比音勒芬、申洲国际（H）、华利集团。
• 关注公司：罗莱生活、报喜鸟。
• 行业表现：纺服、化妆品板块跑输沪深300指数，冬奥会成为短期催化。

零售

• 推荐公司：百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、京东集团（H）。
• 行业分析：春节前期零售关注度提升，市场行情以题材为主，基本面改善预期为辅，建议谨慎投资。

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关键信息

• 政策导向：稳增长政策全面发力，成为资本市场核心主线。
• 市场风格：偏向大市值，估值分位数“危险”行业较多。
• 基金市场：发行规模下降，固收型基金表现优于权益型基金。
• 行业配置建议：关注基建、新能源、消费复苏、低估值成长板块。
• 风险提示：经济下行、消费疲软、地产后周期、渠道变革等。

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评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或公司面临重大不确定性

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基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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估值方法局限性

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与分析师报酬直接或间接相关。

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法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。

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版权声明

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