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2022年10月31日行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为光大证券研究所发布的行业研究周报，涵盖宏观、金工、固收及多个行业研究领域，重点分析了当前市场环境、行业景气度、投资建议及相关上市公司表现。

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主要观点与关键信息

宏观研究（高瑞东）

• 行业景气度改善：9月大部分行业景气度有所改善，中游行业表现优于上游和下游，制造业优于服务业。
• 投资建议：
  • 数据视角：关注“高景气”与“低估值”组合，包括电力设备、国防军工、交通运输、石油石化等行业。
  • 预期视角：关注“安全发展”与“设备更新改造”主线，涉及高精端设备制造、半导体产业链、信创、高端医疗制造等。
• 市场环境：北向资金净流出127.06亿元，其中沪股通和深股通分别净流出76.02亿元和51.05亿元，食品饮料行业被大幅减配。

金工研究（祁嫣然）

• 市场表现：本周市场大幅下挫，沪深300、中证500及中证1000指数成分股横截面波动率震荡上升，短期Alpha环境有所好转。
• 宽基指数信号：各大宽基指数量能择时信号均为看多观点。
• 基金持仓：基金季报披露显示市场充分换手和博弈，机构和个人投资者对国内权益市场长期信心较强。
• 后市展望：多数管理人认为调整后的估值更合理，外部环境变化不影响中长期投资机会，市场仍看好权益资产性价比。

固收研究（张旭）

• 利率债：国务院部署稳经济政策，三季度经济数据优于二季度；美国三季度实际GDP增长2.6%。央行加大公开市场资金投放，本周净投放8400亿元，10Y期国债收益率下降6bp。
• 信用债：
  • 一级市场发行规模周环比上升35.34%，净融资188.01亿元。
  • 城投债发行756.91亿元。
  • 二级市场成交5089.18亿元。
• 可转债：
  • 推荐关注信创、医药、交运、公用事业相关转债。
  • 建议增加大规模转债配置，关注储能、风电、新能源车零部件、智能驾驶、军工等成长板块转债。
  • 三季报期间，业绩不及预期的标的容忍度较低。

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行业研究分析

石油化工（赵乃迪）

• 上游板块：多数公司22Q3净利润同比大幅增长，油服公司环比增长显著。
• “炼化-化纤”板块：业绩环比下滑。
• 风险提示：地缘政治风险、下游需求不及预期、油价波动。

基础化工（赵乃迪）

• 液晶面板：价格逐步企稳并回升，受益于国产OLED厂商份额提升。
• OLED有机材料：国产企业打破国外垄断，相关材料将快速放量。
• 推荐公司：奥来德、万润股份、瑞联新材、莱特光电、八亿时空。

有色（王招华）

• 军工新材料：价格持平。
• 新能源车新材料：碳酸锂远月合约升水9.3%，达58.75万元/吨。
• 光伏新材料：EVA价格小幅回落。
• 核电新材料：锆英砂价格小幅回落。
• 消费电子新材料：钴酸锂价格小幅上涨。
• 推荐公司：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

钢铁（王招华）

• 石油沥青开工率：处于年内高位，显示基建高景气。
• 建议关注：马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。
• 钼价格：处于2016年以来高位，建议关注金钼股份。

建筑建材（孙伟风）

• 基建投资：持续升温，推荐鸿路钢构、中国建筑、中国电建、中国能源建设(H)。
• 地产拐点：或逐步临近，关注龙头公司及二线弹性标的，如东方雨虹、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份。

电新环保（殷中枢）

• 储能：持续推荐国内大储、美国大储。
• 风电：关注四季度边际变化及海风出口市场。
• 锂电：核心在于销量预期，新能源车欧洲出口盈利优异。
• 光伏：硅料价格松动，持续关注价格变化。
• 推荐公司：宁德时代、孚能科技、海力风电，重点关注四方股份、科陆电子、钧达股份。

公用事业（王威）

• 水电：受9月降水量偏少及枯水期影响，发电量明显下降。
• 火电：Q4有望进一步催化，推荐全国布局的火电运营商：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电。

汽车（倪昱婧）

• 板块表现：本周跑赢大盘，但产销数据环比回落。
• 特斯拉降价：预计年末冲量，可能加剧纯电市场竞争，存在其他车企被动降价的可能。
• 推荐标的：特斯拉、比亚迪产业链、插混相关企业。

纺服（孙未未）

• 零售表现：Q3服装、化妆品零售同比分别-1%、-3%；纺织品、服装出口同比-3%、-4%。
• 双十一预售：开启，细分龙头表现亮眼。
• 推荐公司：
  • 运动服饰：安踏体育（H）、李宁（H）、特步国际（H）。
  • 家纺及羽绒服：波司登、罗莱。
  • 纺织制造：华利集团、申洲国际（H）、伟星股份。
  • 化妆品：珀莱雅、贝泰妮，关注上海家化。

食品饮料（叶倩瑜）

• 白酒：龙头企业表现超预期，名酒抗风险能力强，预收款良好。
• 大众食品：整体消费环境待修复，推荐渠道多元化、全国化扩张能力强的公司，如安井食品、绝味食品、立高食品、洽洽食品、伊利股份等。

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评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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估值方法的局限性

• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接或间接相关。

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法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供特定客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时间调整，不保证及时发布更新。
• 报告版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等。

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