20220314-光大证券-一周尽览_6页_632kb

一周尽览总结

核心内容概览

本报告为光大证券研究所发布的行业与市场周报，涵盖宏观、策略、金工、固收等多个领域，以及银行、非银、石油化工、基础化工、钢铁、有色、建材、环保、电新、军工、纺服、零售、医药等行业分析。报告重点分析了近期市场表现、政策动态、行业趋势、资金流向及投资建议。

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主要观点

宏观与策略

• 宏观：2月融资数据低于预期，主要受房地产销售和开发投资走弱及国内疫情反复影响。政策层面，央行上缴结存利润，两会提出设立金融稳定保障基金，预计未来社融将改善。
• 策略：市场积累的积极因素将主导上行，配置方向应关注稳增长和消费板块。若海外风险缓和，A股市场有望迎来修复行情。

金工分析

• 市场表现：本周市场快速下跌，截面波动率显著上升，建议关注近期因子投资机会。
• 估值情况：中证500、中证1000处于“安全”等级；电力及公用事业、汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、传媒处于“危险”等级。
• 因子表现：动量因子和BP因子表现较好，规模因子和非线性市值因子表现较差。
• 资金流向：北向资金加仓有色金属、电力设备及新能源、电力及公用事业；交易盘加仓国防军工、建材和煤炭。
• 资管趋势：居民财富配置向权益类资产投研能力强的公、私募机构转移，3月以来港股ETF资金净流入显著。

固收分析

• 信用债：3月6日至12日，信用债发行规模环比上升，净融资增加，城投债发行活跃。
• 可转债：建议关注高债底、高评级转债，布局光伏中下游、汽车电子和风电相关转债，同时关注新冠检测、防疫相关转债。
• 利率债：央行上缴结存利润超1万亿元，欧洲央行维持利率不变并加速结束资产购买计划。国内出口韧性仍存，但金融数据不及预期，资金面收敛，国债期货全线收涨。

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行业研究

银行

• 表现：银行指数下跌4.6%，跑输沪深300指数0.38pct。
• 政策预期：政府工作报告提出5.5%左右GDP增速目标，政策刺激有望加码，关注“稳信用--稳投资--稳增长”传导链条。
• 推荐公司：南京银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。

非银

• 证券：受地缘政治冲突影响，板块表现疲软，估值处于低位，建议关注修复机会。
• 保险：推荐估值处于历史底部且股息率高的龙头险企。
• 推荐公司：中国财险、友邦保险、慧择、中国平安、中国太保、中信证券、东方财富。

石油化工

• 油价波动：受俄乌冲突和伊核谈判影响，油价冲高后回落，布伦特和WTI原油期货价格分别收于112.67美元/桶和109.33美元/桶。
• 风险因素：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。
• 推荐公司：无具体推荐，但提及相关行业动态。

基础化工

• 经营数据：15家上市公司发布2022年1-2月经营数据，基本面良好。
• 未来展望：帝斯曼与能特科技合并改善行业格局，VE景气周期有望再次开启。
• 推荐公司：无具体推荐，但提及行业趋势。

钢铁

• 产量压减：行业产量压减预期增强，建议关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁。
• 电解铝：价格和利润接近去年最高点，推荐神火股份、云铝股份。
• 推荐公司：马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁、神火股份、云铝股份。

有色

• 新材料：军工、新能源车、光伏、核电、消费电子等领域新材料价格回暖。
• 锂资源：锂精矿价格高位利好锂资源自给率高的企业，推荐天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业。
• 推荐公司：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

建材

• REITs发展：2022年将是REITs发行加速的一年，可为“稳增长”提供资金来源。
• 推荐公司：鲁阳节能、凯盛科技。

环保

• 光伏行业：国内五省“十四五”规划新增光伏装机近100GW，硅片及电池片价格上调。
• 推荐公司：通威股份、隆基股份、福莱特、晶科科技、正泰电器、东方电缆。

电新

• 储能系统：锂价上涨推升储能系统报价，国内储能装机以发电侧为主，部分省市出台强配政策。
• 三元电池：LME期镍价格异动导致成本上行，但龙头电池厂顺价节奏良好。
• 推荐公司：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、星云股份、阳光电源、盛弘股份。

军工

• 出口进展：歼10CE交付巴基斯坦，标志着中国高新装备出口进展。
• 投资主线：军工电子、军工新材料、军工国企改革。
• 推荐公司：光威复材、振华科技、中航光电、宏达电子、中国船舶、国睿科技、苏试试验。

纺服

• 表现：纺服跑输沪深300指数，化妆品跑赢。
• 推荐公司：安踏体育（H）、李宁（H）、特步国际（H）、申洲国际（H）、珀莱雅、贝泰妮。

零售

• 疫情影响：线下实体零售受挫，推荐关注黄金珠宝和低估值细分品类龙头。
• 推荐公司：百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、京东集团（H）。

医药

• 新冠抗原：国家药监局批准5款新冠抗原产品自测应用上市。
• 投资机会：关注抗原抗体、NC膜、检测企业及C端合作药店。
• 推荐公司：诺唯赞、万孚生物、热景生物、君实生物、博腾股份、凯莱英、老百姓、一心堂、百谱赛斯、北化股份、海顺新材。

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关键信息总结

• 宏观政策：央行上缴结存利润、设立金融稳定保障基金，政策对市场修复有支撑作用。
• 市场情绪：A股市场积极因素积累，若海外风险缓和，有望上行。
• 资金流向：北向资金加仓有色金属、电力设备及新能源、电力及公用事业；交易盘加仓国防军工、建材和煤炭。
• 行业趋势：
  • 稳增长和消费板块为配置重点。
  • 新能源、光伏、风电、新材料等领域表现积极。
  • 银行、非银、医药、纺服等行业受政策与市场因素影响较大。
• 投资建议：关注估值低位、基本面稳健、政策受益及行业景气度高的公司。

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风险提示

• 疫情反复、地缘政治风险、居民消费需求不及预期、地产后周期影响、渠道变革冲击等风险需警惕。
• 市场情绪波动、原材料价格波动、政策执行力度等不确定性因素可能影响投资回报。

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分析师信息

• 分析师名单：涵盖高瑞东、张宇生、祁嫣然、张旭、王一峰、王招华、孙伟风、孙未未、唐佳睿、林小伟等，均为光大证券研究所成员，具备证券投资咨询执业资格。

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估值方法说明

• 报告中所用估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析基于特定假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。

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法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户分发，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时间调整，不保证及时发布更新。
• 报告中提及公司可能与光大证券存在利益冲突，投资决策需谨慎。

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投资建议

• 配置方向：稳增长、消费、新能源、新材料、军工电子、黄金珠宝等。
• 投资策略：关注估值低位、基本面稳健、政策受益的标的，控制回撤，静待市场情绪转暖。