20220228-光大证券-一周尽览_5页_516kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的2022年2月28日一周市场分析报告，内容涵盖总量研究与行业研究两个部分，涉及宏观、金工、固收、银行、非银、石油化工、基础化工、钢铁、有色、电新、环保、纺服、零售等多个领域。报告提供了市场动态、政策影响、行业观点及相关上市公司推荐信息，供机构投资者参考。

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总量研究要点

宏观

• 稳增长政策：地方政府专项债发行节奏明显提速，向基建领域持续加码。
• 发行规模：预计2022年一季度发行提前批专项债的90%以上，3月专项债发行规模为4342亿元。
• 资金投向：专项债将尽快形成实物工作量，助力经济稳增长。

金工

• 因子表现：估值类因子出现回撤，超预期类因子表现优异，SUE、SUR获得较高超额收益。

• 风格因子：

  • Beta因子：收益1.40%，表现优异。
  • 动量因子：收益0.50%，市场动量效应明显。
  • 残差波动率：收益0.54%。
  • 对数市值因子：收益-0.77%，市场小市值效应明显。
  • 流动性因子：收益-0.73%，市场低流动性溢价。

• 市场波动：受俄乌冲突影响，市场大幅波动，权重股跌幅较大。

• 北向资金：加仓有色金属、电力设备及新能源、食品饮料，净卖出计算机、汽车、钢铁。

• 交易盘：加仓计算机、煤炭、电力及公用事业，净卖出银行、非银行金融、食品饮料。

• 新基金发行：持续低迷，主动权益型基金指数小幅上涨，固收型基金指数大多收跌，半导体、新能源主题基金表现突出。

固收

信用债

• 一级市场：2月20日至2月26日，信用债发行3760.38亿元，周环比上升46.82%；总偿还额1573.75亿元，净融资2186.63亿元，周环比上升41.32%。
• 二级市场：信用债共成交5172.34亿元。

利率债

• 政策影响：2022年中央一号文件发布，俄乌局势升级促使全球投资者转向避险资产。
• LPR报价：中国2月LPR报价保持不变。
• 美国PCE：1月PCE物价指数同比再创新高。
• 资金面：本周资金面仍较紧，主要回购利率持续上涨。
• 国债期货：全线小幅收跌，1Y国债收益率上行近15bp。

可转债

• 投资建议：建议关注低估值的成长板块转债，如光伏、汽车电子、储能、海上风电等。
• 高估值转债：可寻找价格在120元至130元附近、转股溢价率适中且年报业绩超预期的转债。
• 新券供给：建议投资者提前做好新券挖掘。

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行业研究要点

银行

• 市场表现：受俄乌冲突影响，银行指数周跌幅3.7%，跑输沪深300指数2.0pct。
• 政策利好：房地产销售回暖、负债成本管控，有助于稳定市场预期和息差。
• 推荐标的：南京银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行。

非银

• 市场表现：非银板块整体表现不及大盘，但低估值券商板块关注度提升。
• 投资建议：当前非银估值处于低位，具备配置价值，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情值得期待。

石油化工--原油

• 市场影响：俄乌冲突升级引发对短期原油供给的担忧，布油价格创2015年以来新高。
• 风险因素：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

基础化工

• 行业影响：俄乌冲突加剧原油供应紧张，原油价格抬升，利好石化行业。
• 粮食及化肥：俄罗斯和乌克兰为全球粮食、化肥贸易大国，冲突升级将推高粮食和化肥价格，利好国内化肥企业。

钢铁

• 政策支持：国家水网、地下管网、市政工程建设政策发力。
• 推荐标的：新兴铸管、金洲管道、友发集团、神火股份、云铝股份、方大特钢。
• 黄金板块：金价上涨概率较大，黄金珠宝公司短期有脉冲式机会。

有色

• 军工新材料：电解钴价格小幅回暖。
• 新能源车新材料：电碳价格近50万元/吨。
• 光伏新材料：多晶硅和EVA价格小幅上涨。
• 核电新材料：氧氯化锆和锆英砂价格小幅上涨。
• 消费电子新材料：钴类品种价格继续小幅上行。
• 锂资源：锂精矿价格高位，利好锂资源自给率高的企业。
• 推荐标的：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

电新

• 政策催化：新型储能装机量预期上扬，国家电网提出2030年电化学储能由3GW提高到100GW。
• 行业前景：在双碳背景下，2022年储能政策将进一步落地，储能板块估值回归合理区间，布局价值凸显。
• 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高能、阳光电源、星云股份、盛弘股份。

环保

• 光伏装机：2022年新增光伏装机规模预计达75~90GW，同比增速36~64%。
• 推荐标的：通威股份、隆基股份、福莱特、晶科科技、正泰电器、东方电缆。

纺服

• 市场表现：纺服、化妆品跑赢沪深300指数。
• 行业监管：化妆品不良反应监测管理办法出台，监管加码。
• 投资建议：关注低估值高股息纺服标的，推荐运动赛道如安踏体育、李宁、特步国际，关注高端消费细分龙头如罗莱生活、比音勒芬、报喜鸟，纺织制造推荐申洲国际、华利集团。
• 化妆品：38电商大促在即，推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮。

零售

• 市场影响：俄乌冲突升温，金价上涨概率较大。
• 投资建议：金价上涨有利于黄金珠宝销售毛利率提升，利好行业盈利能力。
• 推荐标的：百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、京东集团。

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分析师声明

• 所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 报告所采用的估值方法及模型有其局限性，不保证证券能够在该价格交易。
• 报告不构成投资建议，客户应自行作出投资决策并承担风险。

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法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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• 光大证券及其关联机构可能持有报告提及公司证券头寸，或提供相关服务，投资者应充分考虑潜在利益冲突。

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关联机构信息

• 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
• Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street。
• 光大证券股份有限公司：总部位于上海静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层，亦在北京、深圳等地设有分支机构。

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评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

基准指数包括：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数