20190908-天风证券-交通运输行业研究周报：多重利好集中释放，航空迎来反弹窗口_26页_2mb

报告摘要

本周A股市场整体走高，交通运输板块表现亮眼，申万交运指数涨幅达3.35%。交运子板块中，港口、公交、航空涨幅居前，分别为4.6%、4.2%、4.2%。航空板块中，ST安通、ST飞马、德新交运涨幅领先，而顺丰控股、保税科技、中信海直跌幅居前。

航空股受多重因素影响，包括运价、油价、汇率等，市场对其投资难度较大。2019年冬春航季时刻配置政策将严格控制主协调机场时刻增量在3%以内，辅协调机场在5%以内，对运力供给形成压制，有助于运价修复。同时，汇率贬值风险已释放，央行降准释放积极信号，推动市场情绪改善。

当前航空股估值处于低位，是介入的好时机。推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空）及汇兑中性的民营航空公司（吉祥航空）。吉祥航空因市值和估值双低，成为重点推荐标的。

航运板块受中美经贸磋商、央行降准、IMO环保公约等因素影响，运价弹性有望进一步释放。推荐中远海控，关注其盈利改善和估值修复机会。

快递物流方面，顺丰、中通、韵达表现较好，其中中通为单季度业绩增幅最快。圆通、申通受外部因素影响，业绩增长略慢，但仍有改善潜力。推荐密尔克卫，其受益于行业监管趋严，业绩有望持续增长。

机场板块中，上海机场、白云机场、深圳机场表现突出，受益于消费升级和免税政策。推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

港口板块中，盐田港、招商港口、上港集团受益于“公转铁”和长期货量提升，关注其预期差机会。

航空板块：
- 运价受供给端时刻控制影响显著，政策执行将压制供给，带来运价修复。
- 三大航受益于政策支持及市场格局优化，推荐关注。
- 吉祥航空因汇兑中性和估值低位，成为重点推荐标的。
- 北京大兴机场运营将对市场格局产生影响，但短期内对三大航影响有限。
航运板块：
- 中美经贸磋商、央行降准及IMO环保公约临近，行业运价弹性有望兑现。
- 集运市场短期受关税影响，但长期受益于“一带一路”及自贸区政策。
快递物流板块：
- 顺丰受益于低基数、特惠件放量及成本管理改善，业绩持续好转。
- 中通、韵达表现突出，受益于规模效应及成本改善。
- 圆通、申通短期受外部因素影响，但有改善潜力。
机场板块：
- 上海机场、白云机场受益于消费升级及免税政策，推荐关注。
- 深圳机场具备一定潜力，但需进一步观察政策变化。
港口板块：
- 低估值及“公转铁”政策推动下，盐田港、招商港口、上港集团具备投资机会。

航空板块：
- 2019年冬春航季时刻控制政策继续执行，增量控制在3%以内。
- 三大航及吉祥航空为推荐标的，其中吉祥航空因汇兑中性和估值低位受到关注。
- 大兴机场运营将改变北京市场格局，但对上海市场影响更为积极。
航运板块：
- 中美经贸磋商及央行降准为行业带来积极信号。
- IMO环保公约临近，部分运力退出，运价弹性有望释放。
- 一带一路及自贸区政策推动全球货量提升，板块有望迎来预期差。
快递物流板块：
- 顺丰、中通、韵达表现较好，业绩有望持续改善。
- 圆通、申通短期增长略慢，但具备改善潜力。
- 密尔克卫因行业监管趋严及业务扩张，被重点推荐。
机场板块：
- 上海机场、白云机场、深圳机场表现突出，受益于免税政策及消费升级。
- 机场板块具备消费属性，长期配置价值显著。
港口板块：
- 受益于“公转铁”政策及低估值，盐田港、招商港口、上港集团为推荐标的。