20190908-兴业证券-交通运输行业周报_降准利好航空航运板块_BDI指数创新高_18页_1mb

交通运输行业周报总结（9.1-9.7）

核心内容概述

本周交通运输板块整体上涨3.35%，略低于上证指数的3.93%。航空、航运、快递及机场板块均呈现不同程度的增长，其中航运板块因好望角型船运价上涨带动BDI指数创新高，航空板块受益于消费性需求提升，快递板块继续保持高增长态势，机场板块则受益于免税业务的高增长。

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主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 上证指数：本周上涨3.93%
• 交通运输A股：本周上涨3.35%
• 涨幅较大的个股：ST安通、*ST飞马、德新交运
• 跌幅较大的个股：顺丰控股、保税科技、中信海直

2. 行业要闻简评

• BDI指数创新高：9月6日BDI指数收于2462点，同比增长65.9%，主要由好望角型船运价上涨推动。
• 供需变化：好望角型船运价上涨主要受铁矿石和煤炭需求上升及供给减少（脱硫塔安装导致运力阶段性下降）影响。
• 短期波动：油运市场运价回调，但整体仍高于去年同期，Q4旺季有望带动运价回升。

3. 行业数据跟踪

3.1 航运高频数据

• 国际干散货BDI：2462点，周涨3.5%，年涨65.9%
• 油运VLCC-TD3CTCE：22604美元/天，周跌27.2%，年涨56.6%
• 集运SCFI指数：795点，周跌3.0%，年跌13.7%

3.2 航空高频数据

• 国内航空旅客量：1082万人，同比上涨9.82%
• 国际航线旅客量：134万人，同比上涨21.77%
• 国内航线平均票价：779元，同比下降5.57%
• 国际航线平均票价：1829元，同比下降11.04%
• 主要枢纽机场表现：首都机场起降量微降，白云机场、上海机场、深圳机场起降量及客流量均有所增长

3.3 快递行业数据

• 7月快递业务量：52.48亿件，同比增长28.61%
• 7月快递收入：608.4亿元，同比增长26.33%
• 快递单价：11.59元，同比下降1.78%
• 头部企业表现：韵达股份、圆通、申通业务量增速显著，顺丰增速回升

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重点报告摘要

1. 白云机场中报点评

• 营收：38.6亿元，同比上涨3.74%
• 净利润：4.28亿元，同比下滑39.1%
• 非航收入：同比增长31%，其中免税销售增长超1倍，广告收入增长85%
• 投资策略：推荐白云机场，关注其免税业务中期拐点及非航业务增长潜力

2. 上海机场深度报告

• 免税业务：2018年销售额达25亿元，占利润总额38%，预计2020年将达70%
• 国际航线：结构持续优化，非洲、拉美航线实现突破
• 投资策略：推荐上海机场，看好其国际枢纽地位及卫星厅带来的新增长空间

3. 韵达股份中报点评

• 业务量与利润增速：高于行业平均水平，现金流稳健
• 成本优势：总部成本低于同行，具备规模化优势
• 投资策略：上调为“买入”评级，看好其在电商快递领域的龙头地位

4. 供给侧视角下的机场免税空间

• 免税增长潜力：上海机场有望成为全球机场免税销售龙头
• 测算数据：若未来免税充分供给，2019-2025年年免税销售额有望达470亿元
• 投资策略：持续看好上海机场与白云机场的免税业务发展

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本周观点及推荐组合

5.1 本周观点

• 降准利好：可能开启宽松周期，利好航空与航运强周期板块
• 航空板块：推荐三大航及春秋、吉祥，关注需求与供给关系改善
• 航运板块：推荐中远海能、招商轮船，受益于VLCC运价上涨及美国原油出口增长
• 快递板块：首推韵达股份，关注圆通、申通、顺丰的改善空间
• 机场板块：推荐白云机场、上海机场，受益于免税业务增长
• 公路板块：推荐招商公路及招路转债，关注其稳健性及成长性
• 铁路板块：京沪高铁即将上市，建议关注主题性机会

5.2 推荐组合

代码	公司	评级	股价（元）	EPS 2018	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018	PE 2019E	PE 2020E	PB
002120	韵达股份	买入	36.88	1.21	1.31	1.68	30.5	28.2	22.0	6.8
600029	南方航空	审慎增持	6.95	0.28	0.49	0.53	24.8	14.2	13.1	1.4
600004	白云机场	审慎增持	20.64	0.56	0.46	0.64	36.9	44.9	32.5	2.7
600009	上海机场	审慎增持	86	2.2	2.74	3.09	39.1	31.4	27.8	5.8
600026	中远海能	审慎增持	7.13	0.03	0.32	0.59	237.7	22.3	12.1	1.0
601872	招商轮船	审慎增持	4.7	0.19	0.25	0.43	24.7	18.8	10.9	1.4

5.3 风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 航空、航运业需求增长低于预期或供给增长超预期
• 飞机失事、海上安全事故
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败
• 电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战
• 中美贸易谈判结果低预期

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总结

本周交通运输板块整体上涨，航空与航运板块受益于政策利好及市场需求提升，快递与机场板块则因高增长与非航业务发展受到关注。分析师认为，降准可能开启宽松周期，利好航空与航运板块，同时推荐韵达股份、南方航空、白云机场、上海机场、中远海能、招商轮船等公司，关注其在行业中的增长潜力和估值优势。风险提示方面，需警惕汇率、油价波动及行业竞争加剧等风险。