20180806-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第31周）_央行出手汇率维稳_中美贸易针锋相对_12页_1001kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第31周的海外宏观数据及市场反应，重点围绕美国非农就业数据、欧元区GDP表现、主要央行的利率政策调整以及中美贸易战对金融市场的影响展开。报告指出，尽管美国非农数据不及预期，但就业市场整体仍保持强劲，市场反应有限；欧元区经济持续疲软，受贸易摩擦和脱欧不确定性影响；中国央行出手干预汇率，防止人民币跌破7的心理关口；中美贸易摩擦加剧，中国采取反制措施，表明不屈服于美国压力的态度。此外，报告还回顾了全球主要市场的表现，包括股市、债市及大宗商品走势。

主要观点

• 美国非农就业数据不及预期：7月新增就业人数为15.7万，低于预期的19.3万，为3月以来最低，但失业率回落至4%以下，市场反应相对平稳。
• 制造业PMI放缓：美国制造业PMI降至58.1，新订单指数走低，反映贸易战对制造业的负面影响；服务业PMI也低于预期，显示企业对成本上升和贸易摩擦的担忧。
• 欧元区经济疲软持续：二季度GDP同比增长2.1%，环比增长0.3%，不及预期，经济复苏乏力。
• 美联储维持利率不变：8月FOMC会议决定不加息，重申经济强劲，市场反应有限。
• 英国央行加息未提振英镑：尽管加息25个基点，但市场更关注脱欧不确定性，英镑下跌。
• 日本央行维持宽松政策：未调整基准利率和国债收益率目标，显示对经济前景的谨慎态度。
• 中国央行干预汇率：通过提高远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%，稳定人民币汇率，防止跌破7的心理关口。
• 中美贸易战升级：美国拟将对华2000亿美元商品的关税从10%提升至25%，中国则对600亿美元商品实施分档加征关税，表明强硬立场。
• 全球市场反应分化：港股明显下跌，美股相对坚挺；美债稳定，日债收益率上行，欧债短降长升；有色及能源价格下跌，农产品涨跌互现。

关键信息

1. 美国非农就业数据

• 7月新增就业人数15.7万，低于预期的19.3万。
• 失业率降至3.9%，与预期一致。
• 平均每小时工资环比上升0.3%，符合预期。
• 制造业PMI为58.1，服务业PMI为56，均低于预期，反映贸易摩擦对经济的压制。

2. 欧元区经济表现

• 二季度GDP同比增长2.1%，环比增长0.3%，不及预期。
• 制造业PMI为55.1，出口不振，经济疲软延续。
• 若实现零关税，有望提振出口，推动经济复苏。

3. 央行利率政策

• 美联储：8月未加息，维持联邦基金目标利率在1.75%-2%区间，强调经济强劲。
• 英国央行：加息25个基点至0.75%，但市场对脱欧的担忧压制了英镑上涨。
• 日本央行：维持基准利率与国债收益率目标不变，继续执行宽松政策。

4. 人民币汇率维稳

• 中国央行提高远期售汇外汇风险准备金率至20%，离岸人民币兑美元短线暴涨。
• 人民币不会跌破7的心理底线，否则可能引发市场恐慌性抛售。

5. 中美贸易战进展

• 美国拟将对华2000亿美元商品关税从10%提至25%，中国对600亿美元商品实施分档加征关税。
• 中国此举更多是表明态度，而非实际制裁，为贸易战升级做好准备。
• 报告预测中美大概率会重启和谈，以中方适当让步结束。

6. 全球市场表现

• 股市：港股明显下跌，沪深指数跳水；美股相对坚挺，纳指、标普500上涨。
• 债市：美债稳定，日债收益率上行，欧债短降长升。
• 大宗商品：有色及能源价格普遍下跌，农产品价格涨跌互现。

下周重点数据和事件预警

分析师信息

• 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券。
• 尤春野：北京大学理学与经济学双学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。

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