20180806-川财证券-军工行业月报_中美贸易摩擦升级_关注估值合理龙头企业_18页_1mb

川财军工行业月度总结（2018年7月）

核心内容

2018年7月，军工板块整体上涨4.68%，表现优于上证综指和沪深300指数。航空装备涨幅最大，达到7.14%，其次是船舶制造（4.93%）、地面兵装（2.46%）及航天装备（1.74%）。军工板块的上涨主要受到以下三方面因素推动：

1. 政策推动：中央全面深化改革委员会第三次会议召开，提出加快军民融合及科研院所改制等改革措施。
2. 业绩表现良好：已披露的中报业绩预告显示军工板块整体业绩表现较好。
3. 采购需求增加：全军武器装备采购信息网发布采购公告140条，采购次数远高于往年，显示军工行业基本面有所改善。

尽管美国新增44家涉军业务企业进入出口限制名单，且中美贸易摩擦升级，对市场风险偏好形成压制，但整体对我国军工产业发展影响有限。建议投资者关注估值合理的主机厂及相关细分行业龙头企业，包括中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、中航电测、光威复材、中光防雷、航新科技等。

主要观点

• 工业军工板块表现优于大盘，展现出较强的抗跌性。
• 航空装备涨幅最大，反映市场对高端装备需求的持续增长。
• 7月军工板块估值为69倍，略高于2010年以来的平均水平（67倍），但具备反弹空间。
• 军工行业基本面改善，采购需求显著增加，行业景气度有所提升。
• 中美贸易摩擦升级，对市场情绪形成压制，但对军工产业影响有限。
• 军民融合及改革政策持续推进，有利于军工行业长期发展。

关键信息

市场表现

• 7月上证综指上涨1.02%，深证成指下降2.14%，创业板指下降2.83%，沪深300上涨0.19%，军工指数上涨4.68%。
• 个股方面，涨幅前五为雷科防务（26.90%）、耐威科技（20.93%）、新研股份（15.47%）、中航机电（15.06%）、*ST船舶（14.14%）。
• 跌幅前五为星网宇达（-15.10%）、晨曦航空（-11.34%）、天海防务（-10.60%）、中国应急（-10.24%）、四创电子（-9.57%）。

行业动态

国内动态

• 我国成功发射第32颗北斗导航卫星，北斗二号卫星发射。
• 055型导弹驱逐舰在大连下水，标志着中国海军装备升级。
• 运-20大型运输机持续列装，未来年产量有望提升。
• 航空工业FTC-2000G飞机研制取得进展。
• 航天科技集团六院研制的液氧煤油高空发动机试车成功。
• 中国电子科技集团与多地签署战略合作协议，推动军民融合。
• 军队开展多项实战化训练，提升部队作战能力。

国际动态

• 印度计划装备“烈火-5”型洲际弹道导弹。
• 韩国KF-X战斗机进入详细设计阶段，预计2022年首飞。
• 法德签署新一代战斗机和主战坦克联合开发协议。
• 美国“海龙”导弹系统可能具备防空与反舰双重功能。
• 美国与日本签署V-22“鱼鹰”运输机采购合同。
• 俄罗斯战略火箭军完成新型导弹系统换装。
• 美国与伊朗展开对话，伊朗表示将抵抗美国威胁。
• 美国与欧洲国家就军费问题展开讨论，强调北约军费目标。
• 美国与洛克希德-马丁公司达成F-35战机采购协议。
• 英国公布新型隐身战机“暴风”研制计划。
• 日本防卫省计划增加军费预算，用于新型武器装备采购。

公司公告

• 中航飞机：上半年净利润1.38亿元-1.80亿元，同比增长50.62%-96.46%。
• 钢研高纳：上半年营业收入3.45亿元，同比增长1.78%；净利润0.46亿元，同比增长20.41%。
• 雷科防务：上半年营业收入3.93亿元，同比增长33.16%；净利润0.68亿元，同比增长34.64%。
• 光威复材：上半年净利润2.02亿元-2.17亿元，同比增长32%-42%。
• 中航电测：上半年净利润0.85亿元-0.99亿元，同比增长20%-40%。
• 航新科技：上半年净利润0.28亿元-0.33亿元，同比增长30%-50%。
• 天银机电：上半年净利润0.69亿元-0.88亿元，同比下降5%-25%。
• 亚光科技：上半年营业收入5.72亿元，同比增长112.74%；净利润0.52亿元，同比增长478.34%。
• 内蒙一机：使用闲置资金购买理财产品，进一步优化资金使用效率。

风险提示

• 政策执行不及预期，尤其是军民融合和军改相关政策。
• 军工行业估值仍相对较高，可能影响市场表现。

投资建议

• 关注估值合理的军工主机厂和细分行业龙头企业。
• 建议投资者关注具有技术优势和良好业绩的军工企业，如中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、中航电测、光威复材、中光防雷、航新科技等。

分析师信息

• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001）
• 联系人：杨广（证书编号：S1100117120010）
• 所属部门：股票研究部
• 报告类别：行业月报
• 所属行业：机械装备/国防军工
• 报告时间：2018/8/6

重要声明

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