20250429-开源证券-科德教育-300192.SZ-公司信息更新报告_各项业务稳步增长_中昊芯英AI芯片量产加速_4页_893kb

科德教育（300192SZ）2025年4月29日投资评级为买入（维持）。2024年公司实现收入795亿元，同比增长31%，归母净利润145亿元，同比增长473%，毛利率33.37%，同比提升0.11个百分点，净利率18.24%，同比提升0.28个百分点。2025年第一季度收入183亿元，同比减少22.7%，归母净利润0.38亿元，同比减少68%，主要因确认对中昊芯英的投资损失4.5666亿元。剔除中昊芯英影响后，收入和利润增速基本持平。公司中职招生人数受竞争加剧影响低于预期，导致Q1业绩承压。分析师下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为166/184/204亿元，同比增长率141%/113%/11%，对应EPS为0.50/0.56/0.62元，当前股价对应PE为303/272/246倍。公司教育板块收入368亿元，同比增长294%；油墨业务收入427亿元，同比增长324%，保持高毛利。中昊芯英自研AI芯片"刹那®"在算力性能上超越国际GPU产品15倍，能耗节省30%，支撑千亿参数大模型计算需求。截至2024年底，公司持有中昊芯英59.933%股份。风险提示包括新校区建设不及预期、招生爬坡不达预期及中昊芯英销售不及预期等。财务数据显示，公司2024年毛利率、净利率及净利率均显著提升，ROE为15.4%，P/E降至272倍，P/B为46倍。估值指标显示EV/EBITDA为217倍，成长能力突出，但需关注行业竞争和投资风险。