20241028-开源证券-科德教育-300192.SZ-公司信息更新报告_三季度主营稳步增长_中昊芯英引入杭州国资_阿里系等战略投资_4页_887kb

好的，这是对所提供内容的分析总结：

科德教育（300192）投资分析摘要

公司与评级

• 公司： 科德教育，聚焦升学中职市场，主营教育和油墨业务。
• 评级： 买入推荐（维持），近三个月股价涨幅显著。

一、前三季度业绩亮点

1. 增长迅猛：
   • 收入： 2024年前9个月实现营业收入约578亿元，同比增长高达315%。第3季度单季度营收208亿元，同比增长198%。
   • 利润： 归母净利润增长至约105亿元，同比增长513%。第3季度单季度归母净利润同比增长约153%。归属于母公司股东的净利润率有显著提升。
2. 利润率提升： 毛利率高达60.4%，同比大幅提升12.6个百分点，表明业务结构优化和效率改善。

二、政策利好与发展策略

1. 顺应政策： 全国教育大会强调发展“职普融通、产教融合”职业教育，科德教育积极布局中职赛道，市场空间广阔。
2. 业务拓展： 公司前三季度以“升学”为核心发展战略中职教育，取得良好增长。
3. 成本优化： 扩大规模效应下，销售、管理、研发费用率均有下降。

三、战略投资：中昊芯英

1. 资本注入： 中昊芯英作为科德教育的参股子公司，近期获得杭州国资、阿里系及科沃斯等战略投资者合计约6亿元的新一轮增资，估值达到约36亿元。
2. 国产替代潜力： 中昊芯英自主研发TPU芯片，在AI模型训练与推理方面具备高性能低能耗优势，被认定为“国家级专精特新小巨人”，有望受益于大厂加大AI投入和国产化趋势。
3. 股东权益： 相应地，科德教育持有中昊芯英的股份比例有所稀释。

四、财务预测与估值

• 盈利预测： 预计2024年至2026年归母净利润将分别达到161亿、192亿和225亿元，年复合增长强劲。
• 估值： 按当前预测，未来三年PE对应34倍、28倍、24倍。维持“买入”评级，认为股价相对有利。

五、投资风险

• 新校区建设或招生进度不达预期。
• 中昊芯英业务销售不及预期。

附：合规须知

报告遵守相关法律法规，并声明面向具备一定风险承受能力的专业投资者或普通投资者（C4、C5）。请注意投资风险。