20231102-源达信息-晶澳科技-002459.SZ-2023年三季报点评_一体化构筑成本优势_单位盈利稳健提升_3页_1mb

晶澳科技(002459) 2023年三季报总结

核心内容

晶澳科技在2023年前三季度实现了稳健的业绩增长，尽管三季度收入环比略有下滑，但单位盈利能力显著提升，展现了公司在成本控制和海外市场拓展方面的优势。

主要财务表现

• 营业收入：2023年前三季度累计599.8亿元，同比增长21.6%。
• 归属于上市公司股东的净利润：67.7亿元，同比增长105.6%。
• 三季度具体表现：
  • 收入191.4亿元，同比下降8.2%，环比下降6.0%。
  • 归母净利19.5亿元，同比增长22.9%，环比下降12.6%。
  • 扣非净利18.7亿元，同比增长16.1%，环比下降30.2%。
• 毛利率：单三季度达到21.0%，环比提升1.4个百分点。

出货量与产能布局

• 电池组件出货量：2023年前三季度为37.6GW，其中海外出货占比约52%，分销出货占比约31%。
• 单三季度出货：12.3GW，环比增长5%。
• N型电池产能：截至2023年，公司已陆续投产多个N型电池项目，扬州第二个10GW项目计划于年末投产，届时N型电池产能将超过57GW。

一体化布局与成本优势

• 一体化建设：自2019年回A以来，公司持续推进一体化产能建设，并签订多个长单协议，保障原料供应。
• 辅材配套：兴建多个辅材配套项目，进一步增强成本控制能力。
• 毛利率表现：得益于一体化布局，公司毛利率持续保持在行业前列，波动较小。

品牌与渠道优势

• 全球化销售网络：公司在美国、德国、日本、韩国、澳大利亚、巴西等地设有销售中心。
• 品牌认可度：获得国内外权威机构多项认证，可融资性高达96%。
• 海外出货占比：持续提升，为公司盈利能力增长奠定基础。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为90.5亿元、125.8亿元、167.9亿元，对应EPS分别为2.7元、3.8元、5.1元。
• 估值：对标行业可比公司平均估值水平，给予2023年15倍PE估值，目标价40.9元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：政策不及预期可能影响行业发展。
• 市场需求风险：光伏市场需求不达预期可能影响公司销售。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 原材料波动风险：原材料价格大幅波动可能影响成本结构。

财务数据概览

主要财务比率

投资评级说明

• 买入评级标准：公司股价表现高于沪深300指数20%以上。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业指数涨幅超过沪深300 10%以上。
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至+10%之间。
  • 看淡：行业指数涨幅低于沪深300 -10%。

公司基本信息

• 市场价：22.0元
• 目标价：40.9元
• 总股本：33.1亿
• 总市值：728.9亿

办公地址

• 石家庄：河北省石家庄市长安区跃进路167号源达办公楼
• 上海：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼2306C室

分析师声明

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重要声明

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