20230529-首创证券-晶澳科技-002459.SZ-公司简评报告_一体化持续布局_N型产能快速建设_3页_423kb

晶澳科技发布2023年一季报，显示出强劲业务表现和未来增长潜力。2023年一季度，公司营业收入同比增长6623%至20480亿元，归母净利润同比增长24445%至2582亿元，扣非归母净利润同比增长25475%至2490亿元。盈利能力大幅提升，毛利率从1911%提升432个百分点，净利率从1312%提升685个百分点；期间费用率下降170个百分点，主要得益于财务费用同比下降7094%。

出货量持续增长，电池组件出货达1170GW，海外占比58%，分销占比30%。公司积极布局产能，鄂尔多斯新投资项目即将投产，2023年底组件产能将超80GW，N型产能目标为40GW。垂直一体化优势加深，预计硅片和电池产能将接近组件产能的90%。全球化布局加速，在马来西亚、泰国、越南等地建设工厂，并宣布在美国投资建设2GW组件工厂，以满足美国需求。

盈利预测显示，2023-2025年归母净利润预计为1003/1167/1412亿元，对应PE为125/108/89倍，维持“买入”投资评级。风险包括光伏需求增长不及预期和产能扩张进度不及预期。