20230911-财通证券-固收信用周报_关注地产政策后续动向_12页_543kb

固收信用周报总结

核心内容概述

本周固收信用周报聚焦房地产政策调整及信用债、城投债发行与到期情况，同时分析了市场对政策的反应及潜在影响。报告指出，“认房不认贷”政策的实施对房地产市场具有一定的刺激作用，但其长期效果仍需观察。

主要观点

1. “认房不认贷”政策执行情况

• 政策背景：7月27日住建部召开企业座谈会，推动“认房不认贷”政策落地，32个城市陆续执行，包括深圳市、中山市等，北京、上海也于9月1日发布相关文件。
• 政策内容：该政策允许居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）在申请购房贷款时，若在当地无成套住房，不论是否曾贷款购房，均按首套房认定。
• 政策效果：
  • 一线城市执行该政策后，二手房挂牌量激增，主要来自换房需求。
  • 部分城市如广州、深圳为首批执行该政策的一线城市，后续更多城市可能跟进。
  • 部分城市如沈阳、大连、南京、嘉兴等不仅执行“认房不认贷”，还取消了限购政策，释放积极信号。

2. 信用债发行与到期情况

• 发行与偿还：本周信用债净融资额为424.66亿元，较上周小幅扩张。
• 期限结构：以1Y以内和3-5Y为主，分别占比24%和37%。
• 评级分布：以AAA级为主，占比达51%。
• 趋势分析：信用债市场整体呈现稳定态势，净融资规模持续扩大。

3. 城投债发行与到期情况

• 发行与偿还：本周城投债净融资额为386.59亿元，较上周增加187.71亿元，处于近一年相对高位。
• 发行利率：AAA级发行利率为3.78%，较上周下行113bp；AA+级为4.55%，下行20bp；AA及以下为3.83%，下行13bp。
• 地区差异：浙江、江苏等地发行量较高，而河北等12个省份发行量为0；江苏省发行量降幅最大，仅为上周的24.5%。
• 到期结构：
  • 江苏、浙江、山东、四川等24省一年内到期余额比重低于35%，短期偿债压力较小。
  • 天津、云南、吉林、甘肃、内蒙古、青海等省一年内到期余额比重高于50%，债务集中兑付压力较大。
  • 城投债利差方面，青海利差下行幅度最大，为-37.97bp；甘肃利差上行幅度最大，为12.35bp。

关键信息

信用负面事件

• 本周未发生重点信用负面事件。
• 淄博般阳城市资产经营有限公司等5家公司债券出现隐含评级调低。
• 湖南太阳鸟控股有限公司的债券发生展期。

风险提示

• 政策方向改变：房地产政策可能继续调整，影响市场预期。
• 数据时滞与统计偏差：部分数据可能存在滞后或偏差。
• 市场情绪变化：市场情绪波动可能影响信用债和城投债的发行及交易。

图表与数据来源

• 图表：包括商品房成交面积同比、土地出让金、建材期货价格、信用债与城投债发行偿还情况、发行利率走势、利差变动及到期结构等。
• 数据来源：各地政府官网、官方公众号、iFinD、企业预警通、财通证券研究所。

总结

本周房地产政策调整引发市场关注，“认房不认贷”政策在多个城市落地，短期内对二手房市场产生积极影响。信用债和城投债市场整体呈现净融资扩张趋势，发行利率下行，但地区间差异显著。同时，部分城投债利差和到期结构显示区域间偿债压力不同。尽管本周未发生重大信用负面事件，但政策变化、数据偏差及市场情绪仍是潜在风险点。