20230911-南京证券-债券周报_流动性收敛_债市调整延续_17页_2mb

债券周报（94-910）总结

债市总体观点

本周债市持续回调，收益率曲线趋于熊平，短端利率（如1年期国债）回调幅度大于长端利率。资金面偏紧是主要驱动因素，DR001周均值上行43bp至17%，资金利率整体上行。市场预期政策对地产的支持可能带来短期数据反弹，但对经济修复信心不足，投资者行为未引发大规模赎回。

流动性分析

资金市场整体收紧，DR001和DR007利率分别上行23bp和6bp至190%和186%。央行公开市场操作净回笼6640亿元，同业存单净融资大幅回落，1年期股份行存单发行利率上行19bp至242%。流动性压力较大，建议关注央行潜在的降准或MLF操作。

政策与基本面影响

地产政策持续推进，部分城市限购放松，可能支撑“金九银十”销售旺季，但市场对地产长期维持悲观。中长端利率回调缓慢，与政策支持力度和市场预期有关。无大规模理财赎回潮出现，反而银行理财净买入，反映投资者对债券市场相对乐观。

一级市场表现

利率债周净融资额增加1902亿元，国债和地方债增长，政策性银行债下降。信用债净融资额小幅回落，公司债、中票和定向工具净融资上升，但企业债和短融净融资下降。推迟或取消债券发行规模增加。

二级市场表现

利率债和信用债二级市场利率普遍上行，国债期限利差收窄至历史区间的下沿（54bp），信用利差走阔，等级利差多数扩大，反映信用风险上升。信用债利率加速上行，与债券供给压力和市场担忧相关。

风险提示

关注经济数据超预期和地产政策不确定性。潜在风险包括资金面进一步收紧、投资者行为超调可能性。

其他

报告附带图表数据（如资金利率变化、信用利差等）和债券负面事件简要概述，供参考。