20250317-长江期货-粕类油脂周报_38页_19mb

长江期货粕类油脂周报总结

一、豆粕市场分析

核心内容

豆粕市场本周呈现区间震荡走势，主要受到供需变化和成本支撑的影响。

主要观点

• 期现端：美豆05合约价格周度下跌8.25美分至1017美分/蒲；国内豆粕现货价格周度下跌110元/吨至3390元/吨，但期货合约价格周度上涨16元/吨至2901元/吨，基差报价05+500元/吨，周度下跌80元/吨。
• 供应端：美豆单产维持在50.7蒲/英亩，结转库存维持3.8亿蒲，符合市场预期。南美方面，巴西丰产预期不变，收割进度加快；阿根廷优良率逐步上调，产量预期为4900万吨，兑现难度不大。
• 需求端：豆粕价格大幅上涨影响了性价比，企业开始下调添加比例，短期抑制需求。但生猪存栏逐步恢复，预计饲料需求将好转。
• 成本端：2025年3月前豆粕成本为2930元/吨，巴西大豆供应季节国内豆粕成本为2800元/吨。进口压榨利润近月维持在100元/吨，远月（8月）船期榨利在30元/吨。

关键信息

• 周度小结：国际大豆供需边际转松，价格偏弱运行，成本抬升下美豆底部支撑较强。国内大豆3月到港不足500万吨，支撑豆粕价格偏强，但4月后到港量将增加，限制上涨空间。
• 策略建议：
  • M2505合约：区间操作为主，【2800，3000】
  • M2507合约：逢高沽空或卖出看涨期权
  • M2509合约：逢低布局多单
• 风险提示：南美天气状况、美豆种植面积意向报告、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润

二、油脂市场分析

核心内容

油脂市场本周走势分化，整体偏强震荡，主要受国际供需及政策影响。

主要观点

• 期现端：棕榈油主力05合约价格涨14元/吨至9120元/吨；豆油主力05合约价格涨88元/吨至8068元/吨；菜油主力05合约价格涨377元/吨至9175元/吨，涨幅最大。
• 棕榈油：受产地大雨和斋月工时缩短影响，产量增长受限，马来库存紧张支撑价格。国内棕油到港量较少，预计5月才明显增加，供需维持紧平衡。
• 豆油：巴西大豆收割进度加快，产量预估1.67-1.7亿吨，将冲击市场。美国与其他国家的贸易争端压制价格，但美豆种植面积可能下调，提供支撑。国内大豆到港量较少，限制豆油累库空间。
• 菜油：中国对加拿大菜油和菜粕加征100%关税，短期内提振情绪，但中长期看，中加贸易中断将加剧国内菜油供应紧张。国内菜油库存仍处于高位，但进口减少，预计后期将开启去库进程。

关键信息

• 周度小结：豆棕油处于上有压力下有支撑状态，走势区间偏强震荡。棕油面临短期库存偏低和中期库存回升的压制，豆油面临国内供应缺口和巴西升贴水上涨的博弈，菜油则因关税政策影响偏强震荡。
• 策略建议：
  • 棕榈油05合约：短期在7700-8200、8700-9200区间偏强震荡，多单区间上沿逐步止盈
  • 菜油05合约：短期偏强，关注9300压力位及可能的加菜籽加税消息
• 风险提示：产地棕油产量及出口、印尼生物柴油政策、南美天气、国际关系、国内油脂油料到港、大豆抛储、下游消费

三、市场数据回顾

价格数据

• 华北现货价格：3440元/吨（-5%）
• 华东现货价格：3450元/吨（-4%）
• 山东现货价格：3370元/吨（-5%）
• 华北-山东价差：70元/吨（-13%）
• 华北-华东价差：-10元/吨（-117%）
• 山东-华东价差：-80元/吨（+300%）
• 华北基差价格：539元/吨（-29%）
• 华东基差价格：549元/吨（-21%）
• 山东基差价格：469元/吨（-31%）
• 豆粕主力合约收盘价：2901元/吨（+1%）

供应数据

• 马托格罗索收割进度：95.6%（+4%）
• 阿根廷大豆优良率：32%（+10%）
• 进口大豆压榨利润（美湾）：26元/吨（-139%）
• 进口大豆压榨利润（巴西）：108元/吨（-392%）
• 月度到港量：496万吨（0%）
• 油厂开机率：43%（-5%）
• 大豆库存：370.1万吨（-10.91%）
• 豆粕库存：59.29万吨（-5.78%）

需求数据

• 豆粕提货量：135200吨（-10%）

持仓数据

• 乾坤M01净持仓：93037吨（-23%）
• 摩根M01净持仓：-90413吨（-67%）

四、重点数据追踪

大豆买船进度

• 2024年船期基本买船完毕
• 2025年一季度买船进度偏缓，预计到港量偏少

大豆到港及预估

• 2025年3-9月大豆到港量预计为496、942、1217、1137、1170、972、817万吨

榨利情况

• 进口压榨利润：近月100元/吨，远月30元/吨

国际关系影响

• 中美互征关税主要影响9月后美豆出口，对近月供需影响不大
• 加征关税影响加拿大菜油进口，导致国内供应减少

棕榈油数据

• 马来西亚CPO现货价格：4806.5令吉/吨（+0.63%）
• 马来西亚全国FFB参考价格：49.95令吉/1%出油率（+1.56%）
• 马来西亚棕榈油出口量：ITS 3月1-15日出口量为420677吨（-7.52%）

菜油数据

• 加拿大菜籽周度压榨量：212.3千吨（-12.40%）
• 加拿大菜籽周度出口量：197.2千吨（+86.74%）
• 加拿大菜籽周度库存：1407.8千吨（-9.58%）
• 加拿大菜油进口利润：390.58元/吨（+330.16%）

五、未来展望

豆粕

• 长期走势稳中偏强，主要受关税政策扰动及美豆种植面积预期下调支撑

油脂

• 中期来看，4月后随着东南亚棕油增产和巴西大豆大量上市，油脂价格下跌可能性较大

六、总结

整体来看，豆粕和油脂市场均呈现区间震荡走势，豆粕受国内供需收紧支撑，油脂则因品种分化和政策影响表现各异。未来需重点关注南美天气、美豆种植面积、国内到港情况及关税政策对市场的影响。