20260205-中国银河-建材行业1月月报_传统品类走弱_涨价主线引领修复_21页_1mb

建材行业1月月报总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 2026年1月建材行业涨跌幅为 $13.31%$ ，跑赢沪深300指数11.66个百分点，行业估值PE（TTM）为25.65倍，处于历史 $86%$ 分位水平，具备估值修复空间。
• 2025年前三季度建材行业营收小幅缩减，但归母净利润同比增长 $21.46%$ ，利润显著改善。

2. 主要板块表现

• 水泥：受季节性淡季及需求疲软影响，1月均价环比下降，但春节后需求回暖，价格有望上涨。
• 浮法玻璃：1月均价继续走弱，但因“反内卷”政策及供给优化，预计价格中枢将下移。
• 消费建材：高品质存量市场托底需求，涨价驱动盈利修复，城市更新战略释放修缮及旧改需求。
• 玻璃纤维：粗纱稳价运行，电子纱因供给结构调整及高端需求支撑，价格小幅上调。

主要观点

1. 水泥行业

• 需求：1月水泥需求因季节性淡季和低温天气进一步减少，静待春季开工带动需求回升。
• 供给：北方执行冬季错峰停窑，南方执行弹性错峰停窑，全国熟料库存逐步减少，但整体库容水平仍高于去年同期。
• 价格：1月水泥均价环比下降，但节后需求回暖，价格存上涨预期。
• 投资建议：关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥，因其海外产能布局和去产能预期。

2. 浮法玻璃行业

• 需求：1月浮法玻璃刚需走弱，投机需求阶段性托底，后续需求预计继续缩量。
• 供给：1月产能继续缩减，但库存转移占比较大，社会整体库存仍处于高位。
• 价格：1月均价走弱，但因成本增加及需求回暖，节后价格中枢或将下移。
• 投资建议：关注旗滨集团，因其在供给侧优化中受益。

3. 消费建材行业

• 需求：2025年建筑及装潢材料类零售额同比下降 $2.7%$ ，但城市更新战略推动旧改、修缮需求释放。
• 价格：多家消费建材龙头发布涨价函，盈利修复预期增强。
• 投资建议：关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝，因其具备品牌和渠道优势。

4. 玻璃纤维行业

• 需求：电子纱因高端需求支撑和供给结构调整，价格小幅上调。
• 供给：粗纱供给量增加，但电子纱供应有限，结构性紧俏。
• 价格：粗纱稳价运行，电子纱价格维持上涨趋势。
• 投资建议：关注中国巨石、中材科技，因其具备相关产能布局和产品结构优势。

关键信息

1. 行业趋势

• 转型升级：建材行业正加速向高质量发展转型，推动高端材料解决方案服务商的形成。
• “反内卷”政策：政策推动下，行业竞争格局缓和，企业盈利修复预期增强。
• 碳排放管理：水泥行业纳入全国碳交易市场，推动产能优化及低碳化发展。

2. 市场表现

• 1月涨幅前五的建材企业为：友邦吊顶（109.18%）、宏和科技（47.13%）、科顺股份（29.45%）、雄塑科技（28.59%）、东方雨虹（27.15%）。
• 1月跌幅前五的建材企业为：未具体列出，但整体行业表现优于大盘。

3. 估值情况

• 建材行业PE（TTM）处于历史较高分位，后续估值修复空间仍存。
• 多个子行业盈利改善明显，尤其玻璃纤维行业实现营收和净利润双增长。

投资建议

• 水泥：关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥，去产能效果显现，盈利修复预期增强。
• 玻璃纤维：关注中国巨石、中材科技，受益于新兴需求及结构性供应紧俏。
• 消费建材：关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝，城市更新及消费升级驱动需求。
• 玻璃：关注旗滨集团，供给侧优化及“反内卷”政策利好。

风险提示

• 原材料价格波动：石灰石、纯碱、树脂材料等价格波动可能影响毛利率。
• 下游需求不及预期：房地产、基建等下游领域景气度回升存在不确定性。
• 新增产能超预期：玻璃纤维等行业新增产能可能加剧供需矛盾。
• 政策推进不及预期：若“反内卷”及节能降碳政策推进效果不及预期，将影响行业供需稳定。

行业前景

• 建材行业在全球具有较大影响力，多品类产量位居世界首位。
• “十五五”规划推动行业高质量发展，加速转型升级。
• 多重利好提振市场信心，估值逐步修复，盈利改善趋势明显。