20260405-中国银河-建材行业3月月报_传统建材需求弱复苏_电子纱价格继续上涨_22页_1mb

传统建材需求弱复苏，电子纱价格继续上涨

核心内容总结

行业总体情况

2026年3月，建材行业整体呈现弱复苏态势，传统建材市场如水泥、浮法玻璃等需求缓慢恢复，但受地产销售疲软及基建投资放缓影响，行业整体仍面临一定压力。与此同时，电子纱等高端材料需求持续旺盛，价格继续上涨，成为行业亮点。

主要观点

• 水泥市场：3月需求恢复缓慢，但随着4月需求回升及价格处于历史低位，企业提价意愿增强，预计4月水泥市场价格将小幅上涨。水泥行业去产能效果有望显现，叠加海外布局加速，龙头企业盈利有望修复。
• 浮法玻璃市场：3月价格小幅回涨，但终端需求改善难度较大，预计5-6月产线点火将加剧供需矛盾，短期价格或稳中趋弱。
• 消费建材市场：受地产疲软影响，一季度零售承压，但城市更新及“好房子”建设将释放修缮、旧改等需求，高品质绿色建材有望受益，龙头企业盈利修复预期增强。
• 玻璃纤维市场：成本上升驱动粗纱提价，电子纱因供需紧俏价格持续上涨，中高端产品需求缺口大，预计价格仍有上涨空间。

关键信息

• 3月建材工业景气指数为129.8点，环比显著回升，处于景气区间。
• 2026年建材行业总市值为10002.6亿元，占A股总市值的0.84%，占比偏低。
• 2025年前三季度建材行业营收小幅下滑，但利润显著改善，尤其是玻璃纤维行业。
• “十五五”规划推动建材行业转型升级，传统升级与新兴赋能并行，加速行业高质量发展。
• 建材行业面临原材料价格波动、下游需求不及预期、新增产能超预期及政策推进不及预期等风险。

行业分析

一、建材行业加速转型升级

1. “大国基石”职责
   建材行业作为重要的原材料产业，支撑基础设施建设、建筑产业及战略新兴产业，是节能环保发展循环经济的重要节点产业。

2. “十五五”规划推动行业转型

   • 传统升级：通过产能调控、价格治理、行业自律等手段，推动传统建材行业去产能，改善供需矛盾。
   • 新兴赋能：推动高端新材料发展，如先进陶瓷、高纯石英材料、高性能纤维及复合材料等，加速行业向高科技市场转型。
   • “反内卷”政策：促进行业供给优化，提升盈利水平，尤其是水泥、玻璃纤维等细分领域。

3. 政策与市场共同驱动需求

   • 消费扩容升级及绿色低碳政策将带动建材需求增长。
   • 基建投资、城市更新、新能源基础设施建设等将支撑建材行业需求。

4. 碳市场推动低碳转型
   水泥、玻璃等高排放行业将加速节能降碳改造，碳配额交易所带来的收益将激励企业创新。

二、节后传统建材市场缓慢恢复，电子纱强势上行

1. 水泥市场

   • 3月需求恢复缓慢，地产端走弱，重点工程支撑有限。
   • 供给端错峰生产结束，熟料库存微降，预计4月库存将上升。
   • 价格维持低位，但提价预期增强，预计4月小幅上涨。

2. 浮法玻璃市场

   • 3月价格小幅回升，但终端需求无明显改善。
   • 产能净缩减2050万吨，企业库存仍处高位，去库压力较大。
   • 5-6月预计新增产能释放，供需或将转弱，价格稳中趋弱。

3. 消费建材市场

   • 一季度零售承压，但城市更新及“好房子”建设将释放旧改、修缮等需求。
   • 原材料成本上涨推动企业再次提价，龙头企业盈利有望修复。

4. 玻璃纤维市场

   • 粗纱价格小幅上涨，电子纱因供需紧俏价格持续走高。
   • 传统电子纱产能转产，短期供应紧缺，预计价格仍有上涨空间。

投资建议

• 水泥：建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥，其海外布局及盈利修复预期较强。
• 玻璃纤维：建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技，受益于新兴产业发展及“反内卷”政策。
• 消费建材：建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝，城市更新及消费升级将释放需求。
• 玻璃：建议关注旗滨集团，受益于供给侧优化及“反内卷”政策。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 原材料价格大幅波动可能影响企业盈利。
• 下游需求不及预期可能抑制行业增长。
• 新增产能超预期可能加剧供需矛盾。
• 政策推进不及预期可能影响行业供需结构。

估值分析

截至2026年3月31日，SW建筑材料板块估值PE（TTM）为28.21倍，处于历史较高分位水平。随着政策支持及行业基本面改善，估值仍有提升空间。

图表目录

• 图1：我国建筑材料工业景气指数月度走势
• 图2：基础设施建设投资（不含电力）累计同比（%）
• 图3：历年每月新增地方政府专项债券（亿元）
• 图4：地产投资（亿元）及累计同比（%）
• 图5：房屋新开工面积（万平方米）及累计同比（%）
• 图6：中国通用水泥周度开工负荷率分年曲线（%）
• 图7：全国水泥产量（亿吨）及累计同比（%）
• 图8：中国水泥熟料周度库容率（%）
• 图9：全国P.O42.5散装水泥市场价（元/吨）
• 图10：房屋竣工面积（万平方米）及累计同比（%）
• 图11：平板玻璃产量（亿重量箱）及累计同比（%）
• 图12：浮法玻璃日熔量（万吨/天）
• 图13：浮法玻璃周度企业库存（万重量箱）
• 图14：全国4.8/5mm浮法平板玻璃市场价（元/吨）
• 图15：商品房销售面积（万平方米）及同比增速（%）
• 图16：建筑及装潢材料类零售额（亿元）及同比增速（%）
• 图17：主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex价格（元/吨）
• 图18：主流厂家电子纱G75价格（元/吨）
• 图19：中国玻璃纤维月度行业产能（万吨）
• 图20：中国玻璃纤维月度企业库存（万吨）
• 图21：SW一级行业指数月涨跌幅
• 图22：建材行业各细分板块月涨跌幅情况
• 图23：3月涨幅前五的建材行业上市公司
• 图24：3月跌幅前五的建材行业上市公司
• 图25：2016年至今SW建材行业估值PE（TTM）走势情况
• 图26：A股建材行业上市公司数量（家）
• 图27：建材行业市值及占全部A股比例
• 图28：建材行业营业收入（亿元）及同比增速
• 图29：建材行业归母净利润（亿元）及同比增速
• 图30：2025Q1-3建材子行业营业收入及同比增速
• 图31：2025Q1-3建材子行业归母净利润及同比增速
• 图32：建材行业毛利率及净利率
• 图33：建材行业期间费用率
• 图34：建材子行业毛利率走势
• 图35：建材子行业净利率走势
• 图36：建材行业总资产及同比增速
• 图37：建材行业资产负债率
• 图38：建材行业货币资金及同比增速
• 图39：建材行业经营性净现金流量（亿元）

分析师信息

• 分析师：贾亚萌
• 职位：建材行业分析师
• 学历：澳大利亚悉尼大学商科硕士、学士
• 加入时间：2021年加入中国银河证券研究院

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn