> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传统建材需求弱复苏，电子纱价格继续上涨 ## 核心内容总结 ### 行业总体情况 2026年3月，建材行业整体呈现弱复苏态势，传统建材市场如水泥、浮法玻璃等需求缓慢恢复，但受地产销售疲软及基建投资放缓影响，行业整体仍面临一定压力。与此同时，电子纱等高端材料需求持续旺盛，价格继续上涨，成为行业亮点。 ### 主要观点 - **水泥市场**：3月需求恢复缓慢，但随着4月需求回升及价格处于历史低位，企业提价意愿增强，预计4月水泥市场价格将小幅上涨。水泥行业去产能效果有望显现，叠加海外布局加速，龙头企业盈利有望修复。 - **浮法玻璃市场**：3月价格小幅回涨，但终端需求改善难度较大，预计5-6月产线点火将加剧供需矛盾，短期价格或稳中趋弱。 - **消费建材市场**：受地产疲软影响，一季度零售承压，但城市更新及“好房子”建设将释放修缮、旧改等需求，高品质绿色建材有望受益，龙头企业盈利修复预期增强。 - **玻璃纤维市场**：成本上升驱动粗纱提价，电子纱因供需紧俏价格持续上涨，中高端产品需求缺口大，预计价格仍有上涨空间。 ### 关键信息 - 3月建材工业景气指数为129.8点，环比显著回升，处于景气区间。 - 2026年建材行业总市值为10002.6亿元，占A股总市值的0.84%，占比偏低。 - 2025年前三季度建材行业营收小幅下滑，但利润显著改善，尤其是玻璃纤维行业。 - “十五五”规划推动建材行业转型升级，传统升级与新兴赋能并行，加速行业高质量发展。 - 建材行业面临原材料价格波动、下游需求不及预期、新增产能超预期及政策推进不及预期等风险。 ## 行业分析 ### 一、建材行业加速转型升级 1. **“大国基石”职责** 建材行业作为重要的原材料产业，支撑基础设施建设、建筑产业及战略新兴产业，是节能环保发展循环经济的重要节点产业。 2. **“十五五”规划推动行业转型** - **传统升级**：通过产能调控、价格治理、行业自律等手段，推动传统建材行业去产能，改善供需矛盾。 - **新兴赋能**：推动高端新材料发展，如先进陶瓷、高纯石英材料、高性能纤维及复合材料等，加速行业向高科技市场转型。 - **“反内卷”政策**：促进行业供给优化，提升盈利水平，尤其是水泥、玻璃纤维等细分领域。 3. **政策与市场共同驱动需求** - 消费扩容升级及绿色低碳政策将带动建材需求增长。 - 基建投资、城市更新、新能源基础设施建设等将支撑建材行业需求。 4. **碳市场推动低碳转型** 水泥、玻璃等高排放行业将加速节能降碳改造，碳配额交易所带来的收益将激励企业创新。 ### 二、节后传统建材市场缓慢恢复，电子纱强势上行 1. **水泥市场** - 3月需求恢复缓慢，地产端走弱，重点工程支撑有限。 - 供给端错峰生产结束，熟料库存微降，预计4月库存将上升。 - 价格维持低位，但提价预期增强，预计4月小幅上涨。 2. **浮法玻璃市场** - 3月价格小幅回升，但终端需求无明显改善。 - 产能净缩减2050万吨，企业库存仍处高位，去库压力较大。 - 5-6月预计新增产能释放，供需或将转弱，价格稳中趋弱。 3. **消费建材市场** - 一季度零售承压，但城市更新及“好房子”建设将释放旧改、修缮等需求。 - 原材料成本上涨推动企业再次提价，龙头企业盈利有望修复。 4. **玻璃纤维市场** - 粗纱价格小幅上涨，电子纱因供需紧俏价格持续走高。 - 传统电子纱产能转产，短期供应紧缺，预计价格仍有上涨空间。 ## 投资建议 - **水泥**：建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥，其海外布局及盈利修复预期较强。 - **玻璃纤维**：建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技，受益于新兴产业发展及“反内卷”政策。 - **消费建材**：建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝，城市更新及消费升级将释放需求。 - **玻璃**：建议关注旗滨集团，受益于供给侧优化及“反内卷”政策。 ## 重点公司盈利预测与估值 | 股票代码 | 股票名称 | 股价 | 2024A EPS | 2025A/E EPS | 2026E EPS | 2024A PE | 2025A/E PE | 2026E PE | 投资评级 | |----------|----------|------|-----------|--------------|-----------|----------|-------------|----------|----------| | 600176.SH | 中国巨石 | 25.95 | 0.61 | 0.82 | 1.43 | 42.49 | 31.65 | 18.15 | 推荐 | | 600801.SH | 华新建材 | 23.03 | 1.16 | 1.37 | 1.75 | 19.85 | 16.81 | 13.16 | 推荐 | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 15.10 | 0.04 | 0.38 | 0.72 | 347.13 | 40.06 | 20.98 | 推荐 | ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动可能影响企业盈利。 - 下游需求不及预期可能抑制行业增长。 - 新增产能超预期可能加剧供需矛盾。 - 政策推进不及预期可能影响行业供需结构。 ## 估值分析 截至2026年3月31日，SW建筑材料板块估值PE（TTM）为28.21倍，处于历史较高分位水平。随着政策支持及行业基本面改善，估值仍有提升空间。 ## 图表目录 - 图1：我国建筑材料工业景气指数月度走势 - 图2：基础设施建设投资（不含电力）累计同比（%） - 图3：历年每月新增地方政府专项债券（亿元） - 图4：地产投资（亿元）及累计同比（%） - 图5：房屋新开工面积（万平方米）及累计同比（%） - 图6：中国通用水泥周度开工负荷率分年曲线（%） - 图7：全国水泥产量（亿吨）及累计同比（%） - 图8：中国水泥熟料周度库容率（%） - 图9：全国P.O42.5散装水泥市场价（元/吨） - 图10：房屋竣工面积（万平方米）及累计同比（%） - 图11：平板玻璃产量（亿重量箱）及累计同比（%） - 图12：浮法玻璃日熔量（万吨/天） - 图13：浮法玻璃周度企业库存（万重量箱） - 图14：全国4.8/5mm浮法平板玻璃市场价（元/吨） - 图15：商品房销售面积（万平方米）及同比增速（%） - 图16：建筑及装潢材料类零售额（亿元）及同比增速（%） - 图17：主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex价格（元/吨） - 图18：主流厂家电子纱G75价格（元/吨） - 图19：中国玻璃纤维月度行业产能（万吨） - 图20：中国玻璃纤维月度企业库存（万吨） - 图21：SW一级行业指数月涨跌幅 - 图22：建材行业各细分板块月涨跌幅情况 - 图23：3月涨幅前五的建材行业上市公司 - 图24：3月跌幅前五的建材行业上市公司 - 图25：2016年至今SW建材行业估值PE（TTM）走势情况 - 图26：A股建材行业上市公司数量（家） - 图27：建材行业市值及占全部A股比例 - 图28：建材行业营业收入（亿元）及同比增速 - 图29：建材行业归母净利润（亿元）及同比增速 - 图30：2025Q1-3建材子行业营业收入及同比增速 - 图31：2025Q1-3建材子行业归母净利润及同比增速 - 图32：建材行业毛利率及净利率 - 图33：建材行业期间费用率 - 图34：建材子行业毛利率走势 - 图35：建材子行业净利率走势 - 图36：建材行业总资产及同比增速 - 图37：建材行业资产负债率 - 图38：建材行业货币资金及同比增速 - 图39：建材行业经营性净现金流量（亿元） ## 分析师信息 - **分析师**：贾亚萌 - **职位**：建材行业分析师 - **学历**：澳大利亚悉尼大学商科硕士、学士 - **加入时间**：2021年加入中国银河证券研究院 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn