2022-05-31-南京银行-债券市场2022年5月月报_疫情逐步受控_债市适度止盈_81页_6mb

债券市场分析月报总结

本次债券市场月报分析聚焦疫情逐步受控背景下债市的变化与策略建议，涵盖海外与国内市场、宏观基本面、货币政策及债券策略。核心观点包括：全球疫情下降与俄乌冲突导致能源、粮食价格高位震荡；中国经济受疫情冲击，失业率攀升，稳增长政策密集出台；货币政策维持宽松，流动性充裕；债券市场在宽货币环境下呈现收益率曲线走陡，利率债交易盘可进行波段操作，信用债利差压缩至历史低点，建议适度止盈。

海外市场：

• 疫情获控，但俄乌战争持续，通胀压力高企。美国经济扩张放缓，美联储大幅加息，美元先升后贬；欧元区和日本通胀加剧，日元、欧元汇率波动。
• 人民币汇率受中美利差影响，贬值压力部分释放，短期震荡可能。

国内宏观与货币政策：

• 疫情冲击生产、消费和地产，失业率快速上升。政策响应包括国常会部署稳增长措施，财政和金融政策支持企业与居民。
• 货币政策保持宽松，资金面整体偏松，流动性不缺不溢，预计未来半年末和税期可能扰动资金面。

利率债策略：

• 收益率小幅下行，曲线陡峭化。短期策略包括波段操作，配置盘卖出短端获利，置换中长端以获取骑乘收益和更高票息。宽货币或持续较长时间，但经济修复可能引发扰动。

信用债策略：

• 信用利差压缩至历史低点，供给有限，城投和头部地产受追捧，但风险增加。新增地方债放量可能压缩信用债配置空间，建议适度止盈以规避低压缩空间。

总体经济逐步修复，但风险仍存，政策需持续发力。