20240229-南京银行-债券市场2024年2月月报_经济延续弱势复苏_交易关注止盈配置逢高介入_76页_5mb

债券市场2024年2月月报分析

总体观点

• 经济复苏弱势：2月经济延续弱势复苏，制造业景气度受春节影响下滑，非制造业回升，居民消费活跃但人均消费金额增长乏力，地产销售平淡，二手房挂牌价下行。
• 通胀低位徘徊：CPI受基数影响回落至-0.8%，PPI环比改善但同比仍为负；电影票价同比下降，显示需求偏弱。
• 货币政策稳中偏宽：央行关注资金有效性利用，5Y LPR下调25BP，宽信用信号明显，资金面总体稳定但流动性分层加剧。
• 债券收益率下行：利率债各期限收益率下行至历史低位，尤其长端和超长端，交易盘追多空间受限，配置盘逢高介入为佳。

主要结论

1. 海外市场：美元短期偏强震荡，欧元兑美元稍偏弱，日元震荡为主。
2. 国内宏观：经济复苏动力不足，地产与消费表现出结构性问题。
3. 利率债策略：收益率下行至历史低位，交易盘需警惕追多风险，配置盘可逢高介入。
4. 信用债策略：收益率整体下行，城投债短期风险可控，地产债依赖销售拐点验证。

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✅ **重点关注**
- 经济复苏持续偏弱，地产与消费结构性问题突出。
- 利率债收益率处于历史低位，交易盘谨慎，配置盘积极介入。
- 信用债期限利差走扩，高等级信用利差压缩至低位，评级调整需关注主体流动性风险。