20220423-光大证券-美畅股份-300861.SZ-2021年年报点评_业绩维持高增_扩产+技改保障产能规模稳步提升_3页_734kb

报告摘要

美畅股份（300861.SZ）2021年年报点评总结

核心内容概述

美畅股份在2021年实现了营业收入和归母净利润的高增长，分别达到18.48亿元和7.63亿元，同比增长53.29%和69.72%。公司2021年第四季度归母净利润同比增长69.69%至2.12亿元，并计划进行每10股转增2股的资本公积转增股本，同时每股市价派发1元现金红利。公司2022年度财务预算显示，预计营业收入将增长20%~40%。

主要观点

业绩高增长：公司2021年实现营收和净利润双增长，体现出良好的市场表现和盈利能力。
盈利能力稳定：尽管销售单价下降15.68%，但公司通过规模化生产、原材料成本控制和技术研发，保持了行业领先的毛利率水平，仅小幅下降至57.26%。
产能扩张：2021年底金刚石线产能已达7000万公里/年，2022年将新增3000万公里/年产能，并通过技改提升现有产能33%，预计年底产能将达到1.2亿公里/年。
技术领先：公司已实现40μm线的规模化生产，38μm线的小批量供应和36μm线的小试，处于行业领先水平。同时，公司推出“柔性切割”与“结构丝切割”技术，进一步提升产品竞争力。
盈利预测与估值：分析师上调2022-2023年净利润预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为10.10亿元、12.43亿元、14.24亿元，对应EPS分别为2.52元、3.11元、3.56元，当前PE分别为24倍、20倍、17倍，显示出公司估值具有吸引力。
维持“买入”评级：公司未来市占率有望进一步提升，高盈利能力可维持，分析师认为其“五化”技术路线高度契合未来硅片行业发展需求。

关键信息

财务数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	12.05	18.48	24.95	31.10	36.16
净利润（亿元）	4.50	7.63	10.10	12.43	14.24
EPS（元）	1.12	1.91	2.52	3.11	3.56
PE	54	32	24	20	17
PB	7.0	6.1	5.3	4.5	3.9

毛利率与费用率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	56.5%	55.2%	54.7%	54.0%	53.2%
销售费用率	2.13%	3.45%	3.00%	3.00%	3.00%
管理费用率	3.89%	2.48%	2.50%	2.50%	2.50%
财务费用率	0.13%	-0.11%	-0.13%	-0.35%	-0.58%
研发费用率	7.41%	4.69%	3.50%	3.50%	3.50%