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宏源豆类油脂周报20240605：短期下跌结束，等待企稳

分析师：肖锋波（F3022345)（Z0012557)

大豆与豆粕 (大豆)

• 当前状况：美国大豆种植加速，天气好转利多产量；巴西第二产区大豆产量预估减产10%约220万吨；阿根廷大豆收获正常。
• 供应变化：6月预估到港大豆略增900万吨，但5-7月累计到港量减至3060万吨；巴西收获基本结束；阿根廷收获进度达86%。
• 需求端：豆粕库存回升，生猪价格持续上涨。
• 重点关注：美国天气及南美大豆上市节奏。

天气因素

• 美国：中西部表面墒情改善，上周全国土壤轻微干旱比例降至15%。
• 南美：未来两周天气正常，阿根廷收获接近尾声，巴西基本完成。

豆类供应：美国播种与南美收获进度 (图表数据)

• 现时进度：截至6月2日，美国大豆播种完成78%；阿根廷大豆收获完成86%。
• 市场关注点正转向天气对美国作物生长的影响以及南美大豆的集中供应释放。

各项供应预测（单位：万吨）

• 大豆到港：5月900，6月预估1090，7月预估995（季节性增至年高峰）。
• 大豆压榨量低于去年同期水平，呈季节性回升。
• 豆粕库存明显高于去年同期。
• 豆粕需求增速下滑并进入季节性下降通道。

油脂板块整体表现

• 油脂类整体冲高回落，主要受到原油期货下跌、豆类期货走低、马来西亚棕榈油出口不及预期、菜油供应充足压力下下跌明显。
• 马来西亚棕榈油产量环增（4月增10%），出口略有下降。
• 生柴利润因原油大跌而受压。
• 油脂进口持续高位，库存维持近年高位。
• 印尼产量回升但库存同步增长。
• 油脂类基本维持高价后偏弱运行，后期能否企稳主要依赖原油及大豆期货的止跌反弹。

其他重要品种 (马来西亚棕榈油)

• 大量库存支撑下马来产量与其他数据图表。
• 产量数据图略。

油脂细分品种价格与变化

• 菜油：因需求回升弱、供应充足，库存仍处近4年新高。
• 棕榈油：进口增，库存环比下降。
• 菜籽油/菜籽粕：5/6月进口估算为18/10万吨，库存与压榨量分析图略。

数据来源警告与免责声明

• 所有数据来自公开渠道，报告观点仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资需谨慎，期货市场具有风险。

总结 (字数约934)

该报告指出全球主要产区天气整体利于作物生长，重点关注美国大豆生长和南美大豆集中供应节奏对价格的短期影响。同时，高库存压力使得豆类、油脂短期下跌行情或已结束，未来走势需等待价格企稳，尤其关注原油、天气和采购节奏等驱动因素。报告强调投资需谨慎，免责声明不受提及..