20180305-太平洋-胜宏科技-300476.SZ-智能制造先锋_绿色生产标杆_两年内再造三个胜宏_31页_4mb

报告摘要

胜宏科技（300476）是一家专注于高密度印制线路板（HDI）制造的领先企业，其目标价为31.5元，当前股价对应PE为26.4倍，分析师刘翔给予“买入”评级。公司以智能制造和绿色生产为战略方向，致力于打造零排放PCB标杆企业，同时受益于PCB行业进入增长加速期及国产替代趋势。

业绩增速与产能扩张：胜宏科技是陆资PCB行业中业绩增速最高、产能扩张最快的公司之一。2014-2017年营收复合增速为32%，净利润复合增速达40%，2018-2020年产能复合增速预计在40%-50%之间。
行业前景：PCB作为电子信息产业三大元件之一，市场需求广泛且持续增长。随着5G、汽车电动化、智能化、物联网发展，行业进入新动能切换的加速期。
国产替代趋势：全球PCB市场集中度不断提升，陆资企业有望复制显示面板行业的发展路径，实现国产替代。2016年全球TOP25厂商市场份额达45%，预计2025年陆资PCB企业将进入全球百强，占据重要市场份额。
智能制造与环保：公司积极实施智能制造升级，提升人均产值和订单交期，同时推行零排放生产模式，降低经营风险。