20150803-中泰证券-福生佳信-831480.OC-稳扎稳打_步步为营的本地生活社区O2O平台_16页_1mb

福生佳信 (831480.0C) 公司深度研究报告总结

核心内容

福生佳信成立于2004年，总部位于山东省济南市，是中国联通的紧密合作伙伴，拥有工信部颁发的全网运营资质。2015年，公司启动业务转型，推出社区O2O平台“好点生活”，致力于打造本地生活服务平台入口，整合社区1~2公里范围内的优质商家资源，为用户提供便捷、放心、送货到家的社区移动购物服务。

主要观点

• O2O趋势：O2O模式正从线上导流到线下消费向本地化、垂直化发展，社区O2O因其服务闭环和用户体验提升成为未来O2O的重要方向。
• 平台优势：通过“好点生活”平台，用户可以随时随地获取商品和服务，商家通过APP接单并快速响应，平台提供30分钟免费送货上门服务，提升用户体验。
• 盈利模式：公司通过整合社区商业供应链，降低商家进货成本，同时探索平台广告、商家佣金、互联网金融等多元盈利方式。
• 市场推广：公司以济南为试点，成功推广至全国17个省份，积累了丰富的社区O2O运营经验，具备快速复制能力。
• 未来潜力：公司计划拓展非标服务领域，如上门推拿服务，以丰富平台服务品类，增强用户粘性。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：12.8百万股
• 流通股本：2.8百万股
• 市价：20.5元
• 市值：262.4百万元
• 流通市值：57.4百万元
• 实际控制人：单晓兵，持股59.76%

业务转型

• “好点生活”平台：2015年2月上线，3月开始推广，整合社区周边商家资源，提供多样化商品和服务。
• 用户数量：截至2015年6月，覆盖356个社区，发展商户2018家，用户数量达49104个，日均订单5721单，重复购买率达37.5%。

商业模式

• 商品种类：涵盖超市百货、休闲食品、生鲜果蔬、生活服务等四大类，近千种商品。
• 服务特色：商家自主配送，平台提供30分钟免费送货上门服务。
• 商户管理：采用“客户经理制”对商户进行辅导，确保服务标准化和快速响应。

上门推拿服务

• 布局：拟与自然人王绍辉共同出资设立子公司，专注于上门推拿服务。
• 优势：利用专家团队资源，打造标准化、透明化的O2O服务，提升平台附加值。

盈利预测

• 净利润：2015年预计-1.41百万元，2016年预计1.69百万元，2017年预计13.41百万元。
• 每股收益：2015年预计-0.11元，2016年预计0.13元，2017年预计1.05元。
• 成长性：2016年营收预计增长173.66%，2017年预计增长425.81%，平台价值逐步显现。

财务表现

• 毛利率：从2013年的69.33%下降至2015年的54.15%，2016年进一步降至23.62%。
• 净资产收益率：从2013年的20.60%上升至2014年的45.66%，2015年为-9.50%，2016年回升至10.24%，2017年预计44.82%。
• 资产负债率：2013年为52.14%，2014年下降至33.64%，2015年为32.93%，2016年上升至61.00%，2017年预计80.34%。

风险提示

• 经营业绩波动风险：旧业务收入可能因不再投入而萎缩，新业务前期投入大，可能导致业绩波动。
• 业务转型风险：新业务能否适应市场需求、抢占市场份额存在不确定性。
• 市场推广风险：社区O2O平台的用户增长和市场接受度存在不达预期的风险。

结论

福生佳信通过“好点生活”平台，积极布局本地生活O2O市场，凭借丰富的产品种类、便捷的送货服务、标准化的商户管理及快速复制能力，展现出较强的市场潜力。公司盈利模式逐步清晰，未来有望通过平台广告、商家佣金、供应链整合及互联网金融等多元化方式实现盈利。尽管面临业务转型和市场推广等风险，但其在社区O2O领域的布局和运营经验，使其具备较高的投资价值，建议投资者积极关注。