20160805-梧桐公会-圣博润-430046.OC-自研软件收入快速增长_关注重点业务方向拓展效果_13页_805kb

圣博润（430046）总结

公司概况

圣博润（430046）是一家专注于计算机网络信息安全系统软件的研究、开发、推广和维护的信息安全产品厂商及服务提供商，成立于2000年，2009年2月挂牌新三板。公司总部位于北京，并在全国29个重要城市设有办事机构，拥有完善的销售和服务网络。

公司自2003年建立LanSecS®品牌以来，陆续推出多款自主研发产品，涵盖内控管理、安全防护、安全管理与虚拟化等多个领域。2016年6月，公司获得了信息系统安全集成一级服务资质证书和信息安全应急处理二级服务资质证书，进一步巩固其在信息安全服务领域的地位。

核心产品与市场地位

• 核心产品：堡垒主机和等级保护工具箱，其中堡垒主机连续四年国内市场占有率第一，是公司主要收入来源之一。
• 产品特点：堡垒主机作为旁路设备部署，通过访问控制策略集中解决网络安全隐患，具备强大的操作审计能力、良好的扩展性及高度安全性。
• 市场影响：公司产品广泛应用于政府机构、军工、能源、金融、教育、水利、卫生、邮政、烟草、文化等领域，客户群体多样且优质。

财务表现

公司2016年8月5日收盘价为3.48元，对应2016年和2017年动态市盈率分别为17.73倍和13.68倍。

业绩与收入增长

• 自研软件收入快速增长：2015年自研软件收入达5790.62万元，同比增长49.8%。公司享受软件增值税即征即退政策，使营业外收入同比增长194.44%，带动整体业绩提升。
• 整体业绩稳健提升：2015年公司销售收入同比增长61.42%，净利润同比增长76.89%，扣非净利润同比增长104.05%。

研发与技术能力

• 公司拥有近40%的员工为研发和技术人员，设有北京和南京两个研发基地，突出的研发实力保障了其自主创新能力。
• 2015年研发费用投入1572.41万元，同比增长31.29%，占营业收入的16.62%，研发投入高于行业平均水平。
• 公司产品线丰富，已形成六大大系列近二十个安全产品，涵盖内网安全、堡垒主机、等级保护、虚拟化、应用交付与管理、电子文件密级标志管理等。

行业背景与机遇

• 信息安全市场空间巨大：2014年中国IT安全市场规模为22.398亿美元，同比增长18.5%。预计到2019年将达到48.22亿美元，复合增长率16.6%。
• 政策红利：国家高度重视网络安全，中央网络安全和信息化领导小组的成立、《国家安全法》、《刑法修正案（九）》等法律法规的出台，推动了行业的发展。
• 市场潜力：随着云计算、物联网、工业控制等新兴技术的发展，网络安全需求将不断扩大。预计未来5-10年，行业仍处于上升通道。

未来发展方向

公司未来将重点拓展以下三个新兴领域：

• 物联网安全技术：物联网设备数量迅速增长，数据安全复杂度提高，潜在漏洞增加。
• 工业控制安全技术：随着智能制造的发展，工业控制系统逐渐与互联网对接，带来新的安全隐患。
• 云计算安全技术：中国云计算市场年均复合增长率高达61.5%，未来三年仍将持续增长，但面临数据泄露和APT攻击等风险。

公司计划在政策跟踪和技术研究的基础上，适时推出符合市场需求的新产品，以拓展新的利润增长点。

风险提示

• 市场竞争风险：堡垒主机属于传统产品，市场竞争激烈，公司为保持市场占有率可能进一步降低毛利率。
• 核心人才流失风险：公司对研发和技术人员依赖较高，人才流失可能影响技术发展。
• 知识产权保护风险：公司在技术研发方面投入较大，知识产权保护不足可能影响竞争优势。
• 新产品研发风险：拓展新兴技术领域需大量研发投入，存在研发失败或市场接受度不高的风险。
• 业务拓展不及预期风险：公司计划拓展的业务方向与现有业务存在较大差异，拓展效果可能不及预期。

盈利预测

公司预计2016年和2017年归属于上市公司股东的净利润分别为11349.79万元和14187.24万元，每股收益分别为0.20元和0.25元。

投资评级

• 投资评级：中性
• 评级说明：中性表示未来6个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差-15%至15%。